内容提要
行情回顾
上周沪铜主力合约 CU2301 震荡上行，周五收于67120元/吨，周涨幅 1.96%。现货方面，周初因库存下降刺激升水走高，但下旬因大户甩货 引领市场砸价潮，现货升水腰斩。展望本周，到货量仍将维持在低位， 冶炼厂检修尚未结束是主因，现货升水有回升空间。
核心观点
供应端，截止周五（12 月 9 日）SMM进口铜精矿指数（周）报 88.50 美元/吨，较上期指数下降1.56 美元/吨。上周五港铜精矿库存为 75.9 万实物吨，较上周上升4 万吨。2022 年11月中国铜矿砂及其精矿 进口 241.2 万实物吨，同比增加10.26%，2022年 1-11 月中国铜矿砂及其精矿进口2316.9 万实物吨，累计同比增加 8.56%，创历史铜精矿进口单月新高记录。在需求端，根据 SMM 调研，上周国内主要精铜杆企业周度开工率为 66.63%，较上周回升 3.34 个百分点。再生铜杆方面，上周开工率 49.19%，较上周上升 0.94 个百分点。本周精铜杆订单变化不大，下游刚需采购有所增量，不过受年末市场需求清淡影响，新增订单仍持续转弱，且已有部分厂家表示当前已完成年终任务，计划于 12 月中旬提前开启大修。终端方面，北方市场部分厂家已经进入冬歇，线缆的需求整体呈现下降。
库存方面，截至 12 月 9 日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少 0.26 万吨至 10.48 万吨，较上周五下降0.79万吨。本周进口到货量或与本周持平，但国产到货量预计会较本周增加，预计下周将呈现供需弱复苏的局面，周度库存可能会小幅增加。
宏观层面，上周欧美经济数据整体偏强超预期，美国非农就业数据，11 月非制造业 PMI 指数为56.5，较上月提高。欧洲11 月制造业 PMI 指数微降服务业 PMI 指数微升，随着能源价格回落，欧洲的通胀压力减轻，增长势头虽然弱但强于预期。国内方面，中国开放速度持续超预期，周初各地宣布取消测核酸、扫健康码，上周召开的 12 月政治局会议提出明年经济工作稳增长，扩内需，积极财政政策等基调，等经济工作会议或有更明确的刺激措施，市场对此抱有乐观预期。综合来看，近期宏观面预期偏正面对铜价有支撑，短期内国内低库存的情况不会快缓解，对铜价有一定支撑。不过受限于市场对于中期需求的悲观，铜价上行空间或有限，短期铜价维持震荡走势。
策略建议
观望
风险提示
欧美实体经济恢复超预期；美联储加息不及预期，国内经济房地产复苏超预期。
2022年第50周兴证期货铜周报
