从宏观层面来看，国内政策预期方面尚未进一步加强，越来越弱的基本面现实情况难以抬高整体风险资产估值；海外方面，美国11月CPI回落至7.1%，核心CPI也维持继续回落态势，美联储议息会议加息50BP符合市场预期，不过鲍威尔对于终点利率和明年货币环境偏鹰，整体会议对于资产价格影响不大，我们认为宏观主逻辑仍在通胀预期压制铜价和经济衰退担忧驱动的铜价上。基本面角度来看，国内库存累增，升水高位回落，累库时间节点或已逐渐临近，期限结构也在发生着逆转性的改变；保税区库存继续累库，进口铜需求走弱，不过保税区库存水平依然偏低；海外库存变动不大，注销仓单占比有所提升，但现货重回大贴水状态，基本面支撑在边际走弱。综合来看，宏观面上海外的需求逻辑和通胀逻辑尚未继续发酵，国内政策预期在对市场情绪影响正面，铜价受汇率端变化提振，但持续性或较弱。铜价持续性突破上涨动力不足，且有进一步回落的风险，预计价格区间63500-66000元/吨。
