铜
减多
夜盘沪铜1904合约收涨0.3%至49380，持仓量增加0.4万手，美指回落于97下方，伦铜涨0.59%至6261，印度最高法院驳回韦丹塔冶炼厂重启计划，该冶炼厂年产能40万吨，铜价受消息刺激影响上行。近期中美高级别经贸磋商就主要问题达成原则共识，本周双方将在华盛顿举行进一步磋商；我国1月社融大超预期，政策维稳明显加码，基建投资、“新经济”领域成为重要发力点，铜价仍有上涨预期。现货方面，换月后上海电解铜现货对当月合约升水下调185元至贴160-贴130元/吨，下游需求逐步回归，伦铜（cash-3M）升水29.8美元/吨（+24.8美元/吨）。基本面来看，春节假期库存因下游开工率下滑而出现累库，今年国内累库较去年同期增加2.1万吨至8.2万吨。根据SMM调研，1月产量环比减少3.16%，3-4月国内冶炼厂将迎来检修高峰，预计影响10万吨产量，海外冶炼厂也尚未复产，下游则步入开工旺季，届时供应可能出现阶段性偏紧格局。库存方面，截止2/18，上期所注册仓单109213吨（+4363），周库存207118吨（+64391），LME库存140175吨（-3000）。操作上，近期宏观面转好，但国内显性库存大幅积累，建议暂时减多，关注下游开工情况，期权策略暂时观望。
锌
轻仓试空
隔夜沪锌1903合约低位震荡，持仓量上涨，成交量较大，外盘方面LME三月锌下跌0.77%。近期美元指数累计上涨150个点至97，15日中美贸易磋商结果呈现较好的预期，短期缓和了金属下跌的情绪风险。国内锌库存开始累库季节，近期累计累库10万吨左右锌锭社会库存达到20万吨，累库速度较快.发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划，锌锭国内现货货源紧张，现货升水维持高位，支撑锌价反弹，2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。现货方面，上海0#锌主流成交21400-21450元/吨，双燕成交于21600-21650元/吨，0#普通对1903合约报升水60-80元/吨，双燕报升水260-280元/吨；1#主流成交于21320-21350元/吨。今日当月合约交割最后一天，贸易商间交投恢复正常，但下游消费恢复仍缓慢，市场交投仍集中于贸易商之间。早市市场主流报升水70-80元/吨左右，对当月小升水接货商相对较为谨慎。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到200美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5700元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存累计，国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现。操作上，建议轻仓试空。
镍
逢高沽空
受宏观情绪推动，夜盘沪镍1905合约收涨0.88%至99260，持仓量增加1.5万手，美指回落，伦镍收涨0.4%至12465。现货方面，俄镍较无锡1903贴水100元/吨，金川镍较无锡1903合约升水300-400元/吨左右。近期镍铁资源紧张，新投产能节奏不及预期，短期内较难缓解供应紧张情况，工厂订单多已签至3月中旬，但中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，中期供应压力偏大。下游方面，市场对新能源汽车行业发展较为乐观，1月新能源汽车销售9.57万辆，同比增幅140%；不锈钢社会库存因春节出现累库，截止2/15,无锡不锈钢库存总量25.62万吨，较上期增加12.74%；佛山不锈钢库存总量14.52万吨，较上期增加15.35%，两地总量40.15万吨，环比上期增加 13.67%。近期不锈钢价格录得小幅上扬，304热轧从年前的13950元/吨一度升至14250元/吨，钢厂利润有所修复，但销售压力偏大，需要关注价格回落的可能。全球镍市去库节奏放缓，截止2/18，上期所注册仓单11351吨（-6），周库存12184吨（-377），LME库存200322吨（-240）。操作上，建议关注下游节后消费情况，后续供应压力偏大，建议逢高沽空。
