供应:市场供应不佳,冶炼厂检修多,东南铜业、云锡大修停产,烟台国润停产明年4月份重启。奥密克戎在国内蔓延,冶炼厂出现人手不够的问题,大冶炼厂尽力维持生产,但是追产意愿不强,中小型冶炼厂被迫减产,且铜堆在仓库里无法顺利运出。上海和广东贸易商多居家办公,现货市场冷清,海关清关效率下降,进口铜无法顺利流入国内和保税区。
海外供应存在干扰,巴拿马政府上周下令First Quantum Minerals暂停其在该国的panama铜矿运营,可能12月26日会重启谈判。智利Ventanas港口发生大火,Ventanas港口是铜精矿的主要出口港,占智利铜精矿总出口近17%,影响铜精矿发运。Codelco下面Chuquicamata冶炼厂停产到明年3月份,Vetanas冶炼厂停产,重启时间未知,韩国Onsans冶炼厂8月份系统故障后,产量与之没有恢复正常,明年春季大修以后恢复,洛钼湿法铜遭到刚果出口禁令。
总体来看,供应仍然很紧张。
需求:奥秘克戎对需求构成冲击,大部分企业反应员工大片感染,现在各部门人手都不够,下游开始减产甚至停产。
库存:截至到12月23日,全球铜显性库存比上周下降1.96万吨。国内社会库存下降1.81万吨,保税区铜库存与上周持平,LME铜库存下降2625吨。我们认为供应端的问题是库存下降的主要原因。
宏观:中央经济工作会议表述不及预期,美联储加息明年可能继续加息50BP,并且将高利率延续到明年底,对需求产生冲击。下周将要公布国内制造业PMI数据,预计数据仍然在收缩区间内。
价格:
奥秘克戎在国内迅速传播,症状超出市场预期。现在受到影响的不止是需求,供应状态也不好,影响至少还要持续两周,所以临近年底仍然没有垒库预期,现货升水高企,铜价想大跌也困难,还在区间内震荡运行。