铜：观望
镍：减空
锌：持多
铅：买开
铝：观望
周二铜价大幅拉升。从宏观上看，刘鹤应邀于2月21日至22日在美国进行第七轮中美经贸高级别磋商， 市场对此寄于良好预期。基本面上，周二有消息称，嘉能可计划削减刚果铜钴矿产量。2015年年底其曾关闭这个矿，但从2018年恢复生产，2018年产量为15万吨，计划2019年生产30万吨，嘉能可的消息使本已增长有限的铜矿供应更加紧张。但报道补充道，减产可能是暂时的，因公司正在寻找新的开采方式。嘉能可原计划是2019年度产量为165万吨，增加10%，因为上半财年产量增幅受限，下半年将会加快。另外值得关注的是，近期国内外市场表现相反，国外库存处于低位，周万吨二减少775吨，只有13.94万吨，现货升水25美元，国内却是供应宽松，周二上海现货贴水扩大20元，为贴180-贴50元。从现货市场报道来看，国内贸易商库存都不低，资金压力较大。而下游继续观望，市场成交受到抑制。由于国内与国外基本面不一致，进口亏损已经扩大到1282元，这将再次引发手册出口。从技术上看，LME铜价上破6300美元，有继续测试去年8月份以来高点6400美元的可能。交易上暂时观望。鉴于市场早已经在消化中美贸易达成共识的预期，我们关注会议结束后铜价是否有利多出尽之意。
隔夜伦镍延续反弹走势，现货方面，LME镍库存昨日小增246到200568吨附近，贴水基本较昨日持平于81美元。国内现货市场上面，昨日金川俄镍升贴水基本持平。金川由于与俄镍价差收窄，市场交投活跃，贸易商收货积极，金川公司出货量亦有所增加，俄镍成交整体延续疲态。不锈钢市场上面，目前市场上部分持货商表示库存较多，销售压力建起，优惠促销有所增多，市场成交情况整体一般。高镍铁出厂价目前持稳1000元附近，镍铁价格运行平稳，矿价小幅抬升，因菲律宾尚处雨季且印尼方面部分镍矿山配额到期，且目前海运费整体有所上调。短期来看，原生镍去库存进程未见加速，镍铁供应暂偏紧，未来供应增加预期未变，而不锈钢市场尚存在一定压力，我们暂关注上方阻力位情况，操作上前期空单减持后暂观望为主。
昨晚，内外盘锌价走高，LME新奥尔良仓库、鹿特丹仓库锌锭存量合计流出2400吨、0-3月现货升水幅度上升到20美元以上，支持伦锌走高，收盘在2664美元。同时，以铜为首的波段交易氛围也支撑了整体有金属涨势。沪锌1904夜盘收涨到21540元/吨，昨日SMM0#锌对交割月锌价的升水幅度放大到95元/吨。2月下旬，市场将紧跟库存补入的空间，通常春节前一周到节后三四周，社会库存都会因消费迟滞进入补库阶段。当前我的有色网跟踪的锌锭社会库存接近20万吨，按阳历比较正常；农历上，预计消费对库存的负面影响会逐渐降温。ILZSG数据显示，去年12月全球锌市供应短缺缩窄至61,800吨；2018年全年，全球锌市供应短缺384,000吨，2017年全年为短缺442,000吨。操作上，1904短线多单继续持有，短线目标21800-22000间。
周二晚间，沪铅小幅反弹延续调整。技术上，我们强调当前阶段16500前期位置有极强支撑。尽管长线蓄电池废旧料的供应会更流畅，但3、4月份我们认为下游蓄企采购节奏以及蓄电池的回收规范化还在关键时点，更易支持铅价转向振荡。当前铅价处在相对低位，倾向在16800一线参与短线多单，1904目标位在17200水平。
伦铝延续区间振荡，交易重心在1850-1855美元；沪铝反弹暂时遇阻在13500一线。市场将关注在四季度减产背景下今年春节后消费回暖对社会铝锭库存的影响。外盘，马来西亚表示3月31日铝土矿开采禁令到期后，不会予以延期，显示马来西亚铝土矿将重新进入市场。操作上，铝价有季节性回暖支撑，预计将回到1.35万以上振荡，建议观望。
