震荡行情，顶部坚实
【盘面回顾】有色金属板块在周一整体收跌，沪铜主力期货合约下降0.5%，上海有色现货升水190元每吨。
【产业表现】12月29日消息：知情人士表示，中国主要铜冶炼厂在周四的会议上同意维持2023年第一季度的铜精矿处理和精炼费用（TC/RCs）不变，继续位于多年高位，因为全球铜精矿供应预期增加。知情人士称，2023年第一季度的TC/RC将保持在每吨93美元和每磅9.3美分，和2022年第四季度持平，但是高于2022年第一季度的每吨70美元和每磅7美分。中国冶炼厂采购小组（CSPT）通过周四举行的视频会议做出以上决定。与会人士称，第一季度的基本面不会有大的变化。目前的TC/RC处于五年来的高位，因为明年的铜精矿供应预计增加，而铜精矿的需求预计保持稳定。
【核心逻辑】铜价开始震荡，进入了一个上界较为明显，下界略显模糊的震荡区间，即6.5万元-6.8万元每吨之间。从现货价格来看，其波动小于期货。在过去的几周内，即使美联储利率决议对铜价的影响也有限，铜价主要受供需的短期影响。形成震荡区间的主要原因有以下两个：1.铜价此前在触及6.8万元每吨后向下回调，反映出价格较高引起需求负反馈，此后两次冲至6.7万元每吨后均向下反弹，验证了高位存在较强阻力。铜价较高时往往现货升贴水也较低，说明现货需求无力支撑继续高企的价格；2.铜价在6.5万元每吨附近有所反弹，反映出下游需求一定的韧性，尤其是电源投资端光伏领域的强势表现。不过相较于次震荡区间的上界，下界相对模糊，因为电源投资旺盛将在来年重新回到季节性低点，且全球经济陷入衰退的预期正在被更多人所认可。
【策略观点】策略上建议在6.7万元每吨以上逐步开始逢高做空。
