铜
观望
夜盘沪铜1904合约收涨0.54%至49980，持仓量增加1万手，美指回落，伦铜收涨1.47%至6425，近期供应干扰持续发酵，印度最高法院驳回韦丹塔冶炼厂重启计划，该冶炼厂年产能40万吨，另外，智利月初的强降雨影响铜矿产出，铜价获得提振走强。近期中美高级别经贸磋商就主要问题达成原则共识，本周双方将在华盛顿举行进一步磋商；我国1月社融大超预期，政策维稳明显加码，铜价仍有上涨预期。现货方面，上海电解铜现货对当月合约升水下调5元至贴180-贴60元/吨，下游采购情况一般，伦铜（cash-3M）升水27美元/吨（-31美元/吨）。基本面来看，今年国内春节累库较去年同期增加2.1万吨至8.2万吨。根据SMM调研，1月产量环比减少3.16%，3-4月国内冶炼厂将迎来检修高峰，预计影响10万吨产量，海外冶炼厂也尚未复产，下游则步入开工旺季，届时供应可能出现阶段性偏紧格局。库存方面，截止2/20，上期所注册仓单111759吨（+1637），周库存207118吨（+64391），LME库存139500吨（+100）。操作上，近期供应担忧持续升温，但宏观情绪修复进入尾声，国内显性库存大幅积累，建议暂时观望，关注下游开工情况，期权策略暂时观望。
锌
轻仓做空SHFE锌/LME锌
隔夜沪锌1904合约高位震荡，持仓量上涨，成交量较大，外盘方面LME三月锌上涨1.28%。中美贸易磋商结果呈现较好的预期，短期缓和了金属下跌的情绪风险。国内锌库存开始累库季节，近期累计累库10万吨左右锌锭社会库存达到20万吨，累库速度较快，而外盘LME锌库存下降到8.5万吨为近8年低位.发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划。2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。现货方面，上海0#锌主流成交21600-21650元/吨，双燕成交于21740-21800元/吨，0#普通对1903合约报升水80-100元/吨，双燕报升水200-240元/吨；1#主流成交于21520-21560元/吨。冶炼厂以出货为主，今日市场活跃度尚可，早市市场报价成交较为统一，早市报升水90-100元/吨左右较为一致，成交集中于升水90元/吨左右，其中少量成交于升水80元/吨左右。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到200美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5700元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存累计，国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现，结合内外盘锌锭库存反差以及美元指数高位强势避险属性。操作上，建议轻仓试空SHFE锌/LME锌 。
镍
观望
夜盘沪镍1905合约收涨0.73%至101450，持仓量增加0.8万手，美指回落，伦镍收涨1.93%至12910。现货方面，俄镍较无锡1903平水，金川镍较无锡1903合约升水300元/吨左右，贸易商对后续金川镍升水乐观。近期镍铁资源紧张，新投产能节奏不及预期，工厂订单多已签至3月中旬，但中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，中期供应压力偏大。下游方面，市场对新能源汽车行业发展较为乐观，1月新能源汽车销售9.57万辆，同比增幅140%；不锈钢社会库存因春节出现累库，截止2/15,无锡不锈钢库存总量25.62万吨，较上期增加12.74%；佛山不锈钢库存总量14.52万吨，较上期增加15.35%，两地总量40.15万吨，环比上期增加 13.67%。近期不锈钢价格录得小幅上扬，钢厂利润有所修复，但销售压力偏大，需要警惕价格回落的可能。全球镍市去库节奏延续，截止2/20，上期所注册仓单10292吨（-554），周库存12184吨（-377），LME库存200322吨（-246）。操作上，建议关注下游节后消费情况，后续供应压力偏大，建议观望。
