强预期和弱现实交织，现货升水继续回落，区间震荡
【现货】1月5日SMM1#电解铜均价64275元/吨，环比-860元/吨；基差60元/吨，环比-20元/吨。广东1#电解铜均价64400元/吨，环比-780元/吨；基差125元/吨，环比+20元/吨。
【供应】矿端干扰不断但供应过剩，年末废铜供应趋松。据SMM，预计12月国内电解铜产量为88.79万吨，环比下降1.17万吨下降1.30%，同比上升2%。进口窗口维持关闭。
【需求】加工企业订单平淡，北方部分省份阳康后陆续到岗，赶制订单；南方疫情较为严重，下游补库动能不足。传统终端需求受到抑制，新兴领域表现亦有边际下滑。
【库存】内外库存小幅累积。12月30日SMM境内电解铜社会库存9.79万吨，较上周增加2.17万吨。SHFE电解铜库存6.93万吨，周环比增加1.47万吨。保税区库存5.47万吨，较上周增加0.51万吨。LME库存8.60万吨，较上周增加0.34万吨。
【逻辑】美国ADP就业超预期，显示就业市场仍较强劲，美元反弹。国内稳地产、促销费方面政策时有传出，改善预期尚存，仍处于强预期和弱现实摇摆之中。基本面上，矿端干扰率上升，TC小幅走低。精炼铜供需双弱，进口窗口关闭，加工企业开工率下滑，下游步入淡季，叠加疫情干扰，市场成交偏弱，现货升贴水回落，国内垒库。短期区间震荡格局未改，倾向于区间上沿逢高空，短期参考64000~66000元/吨。
【操作建议】区间上沿逢高空，主力参考64000~66000
【短期观点】中性
