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华泰期货铜早评:谨慎看多(2023年01月10日)

2023年01月10日 08:59:23 华泰期货

策略摘要

目前由于需求淡季影响,下游采购仍然相对清淡,不过目前美元走弱相对明显,并且国内宏观层面而言,地产至暗时刻也已基本过去,故此目前铜价或暂时维持震荡偏强格局。

核心观点

铜市场分析

现货情况:

据SMM讯,昨日日内现货升水呈现下行,止步于平水价格附近,市场交投较上周减淡。早盘,持货商报主流平水铜30~40元/吨;好铜如CCC-P、ENM、金川大板等报于40~60元/吨,贵溪持货商惜货挺价于100元/吨;湿法铜报于贴水40元/吨附近。上午十时前,现货市场询盘一般,成交寥寥,部分持货商为吸引买盘下调价格,主流平水铜升水10元/吨附近;好铜与之相差无几,贵溪报于50元/吨;湿法铜于贴水80~90元/吨部分成交。日内关注到部分紫金铜报于贴水30~40元/吨附近,常州地区中金中原贴水几近百元/吨,拖累上海地区主流铜价格趋向贴水价格。

观点:

宏观方面,昨日虽然又有美联储官员发表观点表示支持加息到5%以上且长时间保持,如亚特兰大联储主席博斯蒂克称,美联储应该在第二季度初将利率提高到5%以上,然后“长期”按兵不动。但从市场反应来看,似乎并未受到太大的影响,美元依旧维持震荡偏弱格局。铜价也因此呈现走高。

矿端供应方面,目前干扰仍相对较高,据百川讯,智利公布11月铜产量45.9万吨,同比下降5.5%,原因是矿山品位下降,供水紧张,事故和设备改造等。之前智利一重要港口出现严重火灾,估计可能会对出口造成影响。当然目前精矿供应较宽松,暂不影响炼厂生产。但智利矿山老化、设备老化、秘鲁社会对抗等诸多干扰因素在年末已有体现,未来生产干扰或持续超预期,在极端低库存情况下容易带来支撑。TC价格上周下降1.44美元/吨至84.63美元/吨。

冶炼方面,目前虽然TC价格由于矿端干扰的增加而出现走低的情况,但整体依旧维持相对高位。据百川讯,上周电解铜产量为19.33万吨,与此前一周基本持平。由于今年农历新年相对较早,过节气氛愈发浓重,故此近两周产量均不会有太大的变化。

消费方面,目前随着春节的临近,整体询报盘态势有所下降,观望情绪较浓,采购心理偏谨慎。此外,目前国内针对房地产方面政策的扶持力度仍相对较大,地产板块至暗时刻或以逐渐远去,不过就眼下来看,需求处于淡季之中,并且伴随着累库的情况。因此近两周内,需求端料难对铜价有明显支撑。

库存方面,昨日LME库存走低0.07万吨至8.52万吨。SHFE库存上涨0.08万吨至2.81万吨。

国际铜方面,昨日国际铜比LME为6.78,较前一交易日下降0.17%。

总体而言,目前由于需求淡季影响,下游采购仍然相对清淡,不过目前美元走弱相对明显,并且国内宏观层面而言,地产至暗时刻也已基本过去,故此目前铜价或暂时维持震荡偏强格局。

策略

铜:谨慎看多

套利:中性

期权:卖出看跌(62,000元/吨下方)

风险

美元以及美债收益率持续走高

房地产板块持续低迷

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