策略摘要
目前由于需求淡季影响，下游采购仍然相对清淡，不过目前美元走弱相对明显，并且国内宏观层面而言，地产至暗时刻也已基本过去，故此目前铜价或暂时维持震荡偏强格局。
核心观点
铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，现货市场铜价继续上行再涨千元/吨，下游入市买兴几无。日内月差表现出可交易空间，部分交易者抓住月差机会活跃市场交易氛围，但大部分市场参与者仍处于观望态度。早市，沪期铜2301合约与2302合约月差波动于contango170~contango100元/吨，持货商报主流平水铜贴水40~贴水20元/吨，好铜贴水20元/吨，湿法铜贴水100元/吨附近；成交一般。接近上午十时，月差扩大几近contango220元/吨，存在可交易空间，以贴水40元/吨价格秒收货源；随后主流铜成交价格重心上移，贴水20元/吨以下货源难寻。接近上午十一时，月差contango缩窄于100元/吨左右，报价上抬。
观点：
宏观方面，据金十讯，美国12月未季调CPI年率录得6.5%，与预期一致，较前值的7.1%大幅下滑。美国12月季调后CPI月率录得-0.1%，为三年来首次转负。美国12月未季调核心CPI年率录得5.7%，创2021年12月以来最小增幅，与预期一致。目前通胀水平的温和回落，再度使得市场对于美联储加息节奏放缓的预期得到增强,10年期美债收益率大幅走低11个基点,铜价继续维持相对强势。
矿端供应方面，目前干扰仍相对较高，据百川讯，智利公布11月铜产量45.9万吨，同比下降5.5%，原因是矿山品位下降，供水紧张，事故和设备改造等。之前智利一重要港口出现严重火灾，估计可能会对出口造成影响。当然目前精矿供应较宽松，暂不影响炼厂生产。但智利矿山老化、设备老化、秘鲁社会对抗等诸多干扰因素在年末已有体现，未来生产干扰或持续超预期，在极端低库存情况下容易带来支撑。TC价格上周下降1.44美元/吨至84.63美元/吨。
冶炼方面，目前虽然TC价格由于矿端干扰的增加而出现走低的情况，但整体依旧维持相对高位。据百川讯，上周电解铜产量为19.33万吨，与此前一周基本持平。由于今年农历新年相对较早，过节气氛愈发浓重，故此近两周产量均不会有太大的变化。
消费方面，目前随着春节的临近，整体询报盘态势有所下降，观望情绪较浓，采购心理偏谨慎。此外，目前国内针对房地产方面政策的扶持力度仍相对较大，地产板块至暗时刻或以逐渐远去，不过就眼下来看，需求处于淡季之中，并且伴随着累库的情况。因此近两周内，需求端料难对铜价有明显支撑。
库存方面，昨日LME库存下降0.03万吨至8.45万吨。SHFE库存上涨1.70万吨至4.72万吨。
国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.73，较前一交易日下降0.17%。
总体而言，目前由于需求淡季影响，下游采购仍然相对清淡，不过目前美元走弱相对明显，并且国内宏观层面而言，地产至暗时刻也已基本过去，故此目前铜价或暂时维持震荡偏强格局。
策略
铜：谨慎看多
套利：中性
期权：卖出看跌（64,000元/吨下方）
风险
美元以及美债收益率持续走高
房地产板块持续低迷
