美国CPI如期下行,但服务业通胀具备韧性,短时上涨可持续性或受限
【现货】1月12日SMM1#电解铜均价68535元/吨,环比+1045元/吨;基差-10元/吨,环比-10元/吨。广东1#电解铜均价68640元/吨,环比+1185元/吨;基差15元/吨,环比-15元/吨。
【供应】矿端干扰不断但供应过剩,年末废铜供应趋松。据SMM,12月国内电解铜产量为87万吨,环比下降3.3%,同比基本持平。进口窗口维持关闭。
【需求】加工企业订单平淡,北方部分省份阳康后陆续到岗,赶制订单;南方疫情较为严重,下游补库动能不足。传统终端需求受到抑制,新兴领域表现亦有边际下滑。
【库存】全球显性库存回升。1月6日SMM境内电解铜社会库存11.75万吨,较上周增加1.95万吨。SHFE电解铜库存8.04万吨,周环比增加1.11万吨。保税区库存5.75万吨,较上周增加0.28万吨。LME库存8.64万吨,较上周减少0.25万吨。全球显性库存29.30万吨,较上周增加1.96万吨。
【逻辑】美国12月CPI如期下行,但结构方面房租分项同比达到7.5%,表明服务业通胀韧性较强,高利率可能维持更久,继续跟踪就业和住房等数据。数据整体偏利多,美元指数下挫,但前期市场已经price in部分因素。国内扶持消费和地产的政策频出,居民生活半径扩大,经济转好预期乐观。基本面上,供需双弱,进口窗口关闭,加工企业开工率下滑,下游陆续放假,终端消费走弱。现货升水转贴水,全球显性库存上升。宏观因素主导,需求弱现实形成压制,铜价短时上涨可持续性或受限,节前注意仓位管理,节后关注需求兑现情况。
【操作建议】暂观望
【短期观点】中性