内容提要
行情回顾
上周沪铜主力合约 CU2302 大幅上行，周五收于68630元/吨，周涨幅 5.28%。现货方面，春节氛围已至，现货市场交投冷清，周末冶炼厂加大发货量，下游厂家都进入放假状态，库存将明显走高，现货升水也将维持在低位。
核心观点
供应端，截止周五（1 月 13 日）SMM进口铜精矿指数（周）报 83.97 美元/吨，较上期指数下降0.66 美元/吨。上周五港铜精矿库存为 75.9 万实物吨，较上周增加3.4 万吨。海关数据显示，2022 年 12 月中国铜矿砂及精矿进口量为210.3 万吨，同比增加2.1%，环比减少 12.8%。此前 First Quantum与巴拿马政府就新合同协议展开谈判，新合同将增加矿企支付的税费。巴拿马工商部长 Federico Alfaro 表示双方在特许权使用费、损耗扣减等问题上存在根本分歧，并且矿企对投资者的信息传递存在误导性。First Quantum 回应称或准备对巴拿马政府下令停止CobrePanama 铜矿生产的命令提起上诉. 在需求端，根据 SMM 调研，上周国内主要精铜杆企业周度开工率为 49.2%，较上周下降 7.22 个百分点。再生铜杆方面，上周开工率 28.46%，较上周下跌了10.43 个百分点。多数下游中小型电线电缆厂已步入春节假期，据SMM调研，2023年因下游消费疲软多数再生铜杆厂比往年提早5-7 天休假。终端方面，线缆企业陆续进入春节假期，线缆消费也愈发清淡。周内国家 电网表示 2023 年投资额将超过5200 亿元，其重点投资方向在于特高压，新能源并网配套，储能抽水蓄电站等重点项目建设，传统基建项目带来增量有限. 库存方面，截至 1 月 13 日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加 1.3 万吨至 13.55 万吨，较上周五增加1.8万吨。从 12 月末开始全国库存已经连续 3 周增加，下游消费不佳是主因。
宏观层面，美国方面数据参差，美国非制造业PMI 不及预期，刺激金融市场下调加息目标预期，上周美国12 月季调后CPI月率录得-0.1%，为 2020 年 5 月以来首次录得负值。未季调CPI年率录得 6.5%，重回“6 时代”，为连续第六个月下降。国内方面，据 统计中国 12 月房企单月融资总量突破千亿元，环比大涨超八成，国内宏观情绪持续乐观。
综合来看，近期宏观情绪相对偏好，支撑商品价格，铜价受宏观主导突破前高，外强内弱格局之下关注LME上方9100-9200 关口，节前铜价不宜追高。
策略建议
观望
风险提示
欧美实体经济恢复超预期；美联储加息不及预期，国内经济房地产复苏超预期。
2023年第03周兴证期货铜周报
