策略摘要
目前国内需求向好预期较强，市场资金或以此为焦点持续推高铜价，就操作而言，当下仍建议以逢低做多为主，有采购需求的企业也可选择卖出执行价格在65,000元/吨下方的看跌期权以获取权利金。
核心观点
市场分析
现货情况：
据SMM讯，昨日为节后首个交易日，上下游生产企业并未完全从假期氛围中回归，同时下游企业在节前有过一定的备货动作，故尚有库存可供消耗。因此市场活跃度主要由贸易商主导，升贴水呈现高开低走态势。好铜报于升水60~70元/吨，湿法铜报于平水价格，但询价者寥寥。
观点：
宏观方面，当下市场普遍预计美联储将在此次议息会议上进一步放慢加息幅度至25个基点。而对于欧元区央行，市场对其货币政策导向是否会立刻出现变化暂无相对一致的预期，叠加近期欧元区经济状况好于市场早些时候的预期，欧元呈现偏强态势，这也对美元一度形成压制，对于有色板块而言整体利好。
矿端方面，据SMM讯，1月30日上午根据五矿资源公告显示，该公司位于秘鲁的Las Bambas矿山由于关键物资出现短缺，矿山被迫开始逐步减缓营运。倘若此种状况延续，则该矿山有可能会从2月1日起停止生产（Las Bambas矿山2022年截至11月铜精矿产量累计达23.26万吨）。1月以来，南美多个矿区接连发生干扰事件，这也使得国内进口铜精矿加工费（TC）持续走低。目前TC价格报83.56美元/吨，较月初时下降1.07美元/吨 ，而此后的一至两周国内炼厂或无法立刻完成复工，因此TC价格或有小幅回升。
冶炼方面，春节前一周，国内电解铜产量19.9万吨，环比减少0.80万吨。这一方面是由于春节的临近，部分企业陆续进入假期模式。另一方面，也存在炼厂检修的情况，因此使得节前货源相对紧俏。不过就冶炼利润而言，虽然TC价格近期出现回落，但冶炼企业仍不至于出现亏损生产的情况，因此随着春节后企业的陆续复工，预计产量在2月间将出现较为明显的回升。但就本周而言，预计供应难有明显的增量。
消费方面，春节之前，市场对于节后消费需求的改善存在较强的预期，这使得铜价在此种预期以及市场资金的作用下被大幅抬高。不过春节期间观察外盘的情况可以发现，伦铜并未继续呈现大幅走强。显示出目前市场就铜品种需求而言，仍然将中国的情况作为最重要的参考因素，而国内政策端针对房地产以及基建等板块的扶持态度也相对明显。而在新能源汽车方面，1月29日上海市人民政府印发《上海市提信心扩需求稳增长促发展行动方案》，延续实施新能源车置换补贴。因此，总体而言2023年需求展望存在较大的向好机会。本周也不排除市场资金仍会对需求向好的预期进行炒作，但同时也需要留意倘若铜价被持续推高而可能会引发的抛储压价的情况。
库存方面，昨日LME库存上涨0.22万吨至7.61万吨。SHFE库存较春节假期前上涨1.44万吨至10.15万吨。
国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.75，较春节假期前基本持平。
总体而言，目前国内需求向好预期较强，市场资金或以此为焦点持续推高铜价，叠加美联储加息节奏放缓为大势所趋，这同样对铜品种相对利好。因此就操作而言，当下仍建议以逢低做多为主，有采购需求的企业也可选择卖出执行价格在65,000元/吨下方的看跌期权以获取权利金。
策略
铜：谨慎偏多
套利：中性
期权：卖出看跌（65,000元/吨下方）
风险
美元以及美债收益率持续走高
需求向好预期无法兑现
