铜
上周上期所铜库存较上周增10676吨至217794吨 。国际铜业研究小组：2018年11月全球精炼铜市场供不应求52,000吨，10月为供应过剩1,000吨。2018年前11个月，铜市供应短缺39.6万吨，上年同期为短缺28.2万吨。逻辑：1月份社融的激增和关税加征延期利好提振沪铜反弹。但受全球经济增长放缓的利空影响铜价反弹力度有限。策略：逢低短线多单。
锌
宏观方面：上周中美贸易谈取得阶段性进展，但谈判仍存在诸多不确定性，市场乐观情绪稍有平复，隔夜锌价止涨小幅回调，沪锌1904收21755，跌幅0.5%。基本面方面：炼厂生产瓶颈仍待解决；下游复工缓慢，消费尚未恢复正常水平。国内精锌库持续增加。逻辑：宏观方面中美谈判取得阶段性进展，谈判最后阶段仍存在诸多不确定性，锌价高位止涨。基本面持续供需双弱，中长期锌价仍将弱势运行。
建议：高位空单谨慎持有。
铝
25日长江13600涨80，贴水50，南储13640涨90；隔夜LME三月铝收盘报1903跌11.5，同期沪铝主力报13740持平。宏观方面，特朗普表示推迟对华额外关税计划，贸易谈判继续支撑市场乐观情绪；周一SMM铝锭库存171.7万吨较上周四增加4.5万吨；下游需求正逐步回升，出入库状况观察，华东恢复较好，广东偏弱；氧化铝价格趋稳，电解铝成本下降放缓。
逻辑：贸易谈判前景乐观，国内宏观经济信心、风险偏好改善；节后需求逐渐回升，库存增幅放缓，价格预期震荡偏强；沪铝贴水扩大，反弹基本面偏弱，上涨动能不足。
策略：关注高位保值机会。
铅
受中美谈判阶段性进展影响，沪伦铅上周小幅反弹。隔夜沪铅小幅回调，1904合约收17100，跌幅0.15%。
基本面LME现铅贴水收窄，假期国内库存累库明显。再生精铅与原生铅价差出现倒挂情况且幅度进一步扩大，下游新能源锂电池近期业绩增长挤占铅电池市场份额，对铅的需求持续下降，消费淡季需求明显下降，国内铅炼厂开工率持续下调，中长期整体仍呈现供需双弱。逻辑：下游逐渐复工，但消费仍非常清淡；社会累库增加。中长期铅价仍较弱势运行。受中美谈判阶段性进展反弹，但上涨动力不强。
策略：观望为主，轻仓多单谨慎持有。
