策略摘要
目前国内需求向好预期较强，市场资金或以此为焦点持续推高铜价，就操作而言，当下仍建议以逢低做多为主，有采购需求的企业也可选择卖出执行价格在65,000元/吨下方的看跌期权以获取权利金。
核心观点
市场分析
现货情况：
据SMM讯，昨日现货市场成交仍无明显改善，升贴水依旧表现为高开低走的态势。好铜报于升水10~20元/吨，湿法铜以mook系列居多，报价主要在贴水100元/吨左右，但询价者依然十分有限。在目前下游消费没有完全启动之前，预计升贴水难有明显的抬高。市场当下正在等待观察元宵节后下游采购的情况。
观点：
宏观方面，昨日夜盘时段美元在冲高后回落，这使得铜品种再度回升。当下议息会议临近，市场波动或将逐步增大。后市需关注明日欧美央行利率决议结果。国内方面，近期发改委表示，一季度加快推动提前批次地方专项债发行使用，而今年投资工作将重点聚焦“十四五”规划102项重大工程，加强交通、能源、水利等重大基础设施建设，上述方面与包括铜在内的有色金属品种需求端均有较高的关联度。
矿端方面，据SMM讯，1月30日上午根据五矿资源公告显示，该公司位于秘鲁的Las Bambas矿山由于关键物资出现短缺，矿山被迫开始逐步减缓营运。倘若此种状况延续，则该矿山有可能会从2月1日起停止生产（Las Bambas矿山2022年截至11月铜精矿产量累计达23.26万吨）。1月以来，南美多个矿区接连发生干扰事件，这也使得国内进口铜精矿加工费（TC）持续走低。目前TC价格报83.56美元/吨，较月初时下降1.07美元/吨 ，而此后的一至两周国内炼厂或无法立刻完成复工，因此TC价格或有小幅回升。
冶炼方面，春节前一周，国内电解铜产量19.9万吨，环比减少0.80万吨。这一方面是由于春节的临近，部分企业陆续进入假期模式。另一方面，也存在炼厂检修的情况，因此使得节前货源相对紧俏。不过就冶炼利润而言，虽然TC价格近期出现回落，但冶炼企业仍不至于出现亏损生产的情况，因此随着春节后企业的陆续复工，预计产量在2月间将出现较为明显的回升。但就本周而言，预计供应难有明显的增量。
消费方面，春节之前，市场对于节后消费需求的改善存在较强的预期，这使得铜价在此种预期以及市场资金的作用下被大幅抬高。不过春节期间观察外盘的情况可以发现，伦铜并未继续呈现大幅走强。显示出目前市场就铜品种需求而言，仍然将中国的情况作为最重要的参考因素，而国内政策端针对房地产以及基建等板块的扶持态度也相对明显，市场对于节后消费复苏的预期较强。
库存方面，昨日LME库存下降0.09万吨至7.52万吨。SHFE库存较前一交易日上涨0.12万吨至10.27万吨。
国际铜方面，昨日国际铜与LME铜比价为6.73，较前一交易日下降0.34%。
总体而言，目前国内需求向好预期较强，市场资金或以此为焦点持续推高铜价，叠加美联储加息节奏放缓为大势所趋，这同样对铜品种相对利好。因此就操作而言，当下仍建议以逢低做多为主，有采购需求的企业也可选择卖出执行价格在65,000元/吨下方的看跌期权以获取权利金。
策略
铜：谨慎偏多
套利：中性
期权：卖出看跌（65,000元/吨下方）
风险
美元以及美债收益率持续走高
需求向好预期无法兑现
