国内库存大增8万吨，沪铜本周高位回调。
【期货层面】在节后首周，沪铜主力合约2023开于70290元/吨，周内最高价70300元/吨，最低价68350元/吨，周五收盘于68890元/吨。较上周下跌1530元/吨
【库存层面】本周上期所铜库存报226509吨，较上周上涨86542吨；LME铜库存报70000吨，较上周下跌10025吨；COMEX铜库存报26599吨，较上周减少5517吨。上海保税区库存报8.33万吨，较上周增加1.8万吨。
【综合分析】
宏观需求：美联储会议如期加息25个基点，鲍威尔态度偏鸽派，虽暗示还要加息，但承认通胀放缓。美联储青睐的通胀指标核心PCE物价指数12月份继续放缓，这对铜价构成支撑。
供应端：近期矿端扰动出现，主要是第一量子在巴拿马的Cobre Panama矿山。根据ICSG数据显示，Cobre Panama年产能350千吨，占全球产能的1.9%。在秘鲁的南部，因前左翼总统卡斯蒂略(PedroCastillo)被罢黜而引发的致命抗议活动仍在加剧。尽管抗议活动在秘鲁不是新鲜事，但是此次的暴力程度已远超历次。受影响的铜矿有五矿资源的Las bambas（全球2%产能）、自由港的Cerro Verde（全球2.3%产能）、嘉能可的Antapaccay（全球0.8%产能），这三座铜矿合计占到秘鲁铜矿产量的30%。短期tc价格维持高位，库存季节性累库。2022年12月精炼铜产量96.1万吨，同比增长5.6%。沪伦比维持高位，12月精炼铜及铜材进口同比回落。
需求端：本周（1.28-1.3）国内主要精铜杆企业周度开工率回升至42.15%，仍处于较低水平。本周下游中小型线缆、漆包线企业多数还未恢复正常生产，铜杆需求量未回至正常水平，且周初铜价居高不下，下游有一定的畏高情绪，本周订单表现平平。不过，周尾铜价出现回落，下游下单意愿明显增强，且下游线缆企业对于年后消费抱有乐观期待，预计随着元宵节后下游完全恢复正常生产，精铜杆行业开工率也将逐步回至正常水平。
【操作建议】
随着国内经济的复苏，有色金属进口需求料维持强劲。这也使得有色金属价格对非中国供应链的中断更加敏感，因此我们需求密切的追踪2023年秘鲁的政治动荡的走向。此时有色金属价格目前正处于强预期，弱现实的阶段，我们预估3月份美联储加息结束之前铜的价格是维持高位的状态，沪铜69000-72000元/吨是比较强的阻力区域。
【风险提示】
1，地缘政治冲突；2，宏观预期变化。
