策略摘要
元宵节后下游采购略有恢复，后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况，目前市场对于未来需求展望较为乐观，因此当下就操作而言，暂时仍以逢低备货为主。
核心观点
铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，现货方面，昨日为元宵节后首个交易日，并且期货盘面价格走低也在一定程度上刺激下游消费的恢复。早市，持货商对主流平水铜报于贴水80元/吨附近，好铜报于贴水40~50元/吨，湿法铜报于贴水100元/吨。此后时段升贴水报价小幅走低。市场主流平水铜成交重心转移至贴水90元/吨，好铜报于贴水50~60元/吨，湿法重心调至贴水130元/吨附近。成交情况略有改善。
观点：
宏观方面，昨日美元继续强劲反弹，美国财长耶伦周一表示：看到了一条避免经济衰退的路径，鉴于美国劳动力市场的强劲表现，以及通胀将大幅下降，经济将保持强劲。预计在临近3月议息会议之前，美元将维持相对偏强态势，这或许会对有色板块形成一定不利的影响。
矿端方面，据SMM讯，近期南美地区干扰因素仍然较为突出，2月3日，智利铜业委员会表示：12月份智利铜产量下降0.5%，至49.58万吨，该公司2022年全年产量下降5.3%至533万吨。Cochilco表示，12月该国国有巨头Codelco的铜产量同比下滑11.8%，至14.51万吨，2022年全年产量同比下降10.1%，至155万吨。此外，必和必拓以及英美资源等公司也同样表示2022年产量呈现下降态势。不过由于目前国内铜精矿港口库存相对充裕，达到80.2万吨，因此暂时不至于导致国内冶炼厂供货不足的情况。
冶炼方面，上周国内电解铜产量20.2万吨，环比增加0.30万吨，并且周内存在冶炼厂检修以及搬迁等情况，但毕竟随着春节假期的结束，多数炼厂正在逐步恢复正常生产，尤其在元宵节后，产量恢复或更为明显。并且2月炼厂检修安排并不密集，因此预计本月冶炼产量较上月会有较为明显的恢复。
消费方面，市场对于节后消费需求的改善存在较强的预期，如国家电网2023年计划投资额达5,200亿，创历史新高。汽车板块自去年下半年起表现便较为强劲，虽然今年新能源车补贴取消，但各地促销政策却也接连出台。因此总体而言，目前消费展望向好明显，且今年农历正月十五相对较早，工人返工预计将会在2月中上旬逐步完成以应对2季度即将来临的消费旺季。预计本周下游采购积极性将逐步回升。
库存方面，昨日LME库存下降0.26万吨至6.75万吨。SHFE库存较前一交易日上涨0.22万吨至11.26万吨。
国际铜方面，昨日国际铜与LME铜比价为6.82，较前一交易日下降0.19%。
总体而言，元宵节后下游采购略有恢复，后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况，目前市场对于未来需求展望较为乐观，因此当下就操作而言，暂时仍以逢低备货为主。
策略
铜：谨慎偏多
套利：中性
期权：卖出看跌（65,000元/吨下方）
风险
美元以及美债收益率持续走高
需求向好预期无法兑现
