策略摘要
总体来看，目前铜品种虽仍处于累库之中，但累库幅度有所减缓，同时市场对于后市需求持续恢复存在较强预期，持货商亦存有挺价情绪，因此在这样的情况下，铜品种的操作暂时仍建议以逢低买入为主。
核心观点
铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，2月10日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于67,870元/吨至68,275元/吨，周中呈现震荡格局。平均升贴水报价运行于-70至35元/吨，周内呈现震荡回升。
库存方面，2月10日当周LME库存下降0.69万吨至6.31万吨。上期所仓单上涨1.55万吨至24.20万吨。国内社会库存（不含保税区）上涨1.52万吨至31.29万吨，保税区库存上涨2.55万吨至14.83万吨。
观点：
宏观方面，本周虽然又有多位美联储官员向市场表达了相对鹰派的态度并提及可能会进一步加息，但包括美联储主席鲍威尔在内的一众官员们并没有人暗示强劲的1月份非农就业报告可能会促使他们重新采取更激进的货币政策立场。目前美元在2月欧美央行完成加息后呈现反弹态势。国内需求则是在元宵节后逐步恢复，国内铜价在美元走强的情况下相对抗跌。
矿端供应方面，据Mysteel讯，本周内贸矿现货市场活跃度维持稳定，元宵节过后，市场询报盘整体态势有所回暖，但成交依然略偏清淡，个别炼厂有现货补库的需求，但受进口矿干扰率的影响，采购仍持谨慎观望态度。周内TC价格继续下降1.35美元/吨至79.38美元/吨。
冶炼方面，本周电解铜产量22.8万吨，环比增加2.60万吨。周内冶炼企业检修少，有部分冶炼厂搬迁结束恢复生产，叠加其他冶炼企业都已经恢复正常生产，因此产量增加。不过整体而言，由于春节期间炼厂放假情况并不如下游那般普遍，故此即便在部分炼厂检修完成的情况下，冶炼产能的增长相较于需求端或仍偏少。
消费方面，本周下游企业已经逐步恢复，铜价在美元走高的背景下依然相对抗跌，部分下游企业担忧铜价此后继续攀升，因此观望情绪有所缓解，采购积极性明显好转。在终端方面，根据中汽协讯，1月汽车市场表现相对平淡，汽车产销环比与同比均呈现两位数下滑。受传统燃油车购置税优惠政策和新能源汽车补贴等政策退出、年末厂家冲量效应，同时叠加今年春节假期提前至1月，企业生产经营时间减少等因素影响，消费者提前透支需求。不过各地对于新能源汽车的促销政策也在接连推出。当下市场对于未来消费展望预期仍相对乐观。也因此，持货商存在一定挺价情绪。
总体来看，目前铜品种虽仍处于累库之中，但累库幅度有所减缓，同时市场对于后市需求持续恢复存在较强预期，持货商亦有挺价情绪，因此在这样的情况下，铜品种的操作暂时仍建议以逢低买入为主。
策略
铜：谨慎看多
套利：中性
期权：卖出看跌（65,000元/吨下方）
风险
美元以及美债收益率持续走高
需求恢复不及预期
2023年第07周华泰期货铜周报
