风暴前的宁静
【盘面回顾】沪铜主力期货合约在上周于6.9万元每吨附近震荡，单周下跌0.68%至68420元每吨，期货持仓稳定在42万手附近。海外LME和COMEX铜涨跌幅和国内接近。现货方面，上海有色现货持续了3周的贴水终于结束。进阶数据方面，精废价差持续回落，已到300元每吨以下，处于正常区间内；铜铝比维持在3.67附近；TC维持在80附近；进口持续亏损。
【产业表现】外媒2月9日消息，智利铜业委员会（Cochilco）表示，智利十大铜矿中有七家在2022年的铜产量下降。其中，Codelco2022年的铜产量总计达到144.6万吨，同比下降10.6%。英美资源集团和嘉能可的合资企业Collahuasi铜矿2022年铜产量为57.1万吨，同比下降了9.4%。Codelco的El Teniente铜矿2022年生产40.5万吨铜，同比下降12%。英美资源集团2022年铜产量31.1万吨，同比下降16%。Codelco的Radomiro Tomic矿2022年铜产量30.1万吨，同比下降8%。
【核心逻辑】铜价在上周保持稳定，5天波动率有所回落，现货从贴水转为升水反映出下游经过2-3周的时间开始逐渐接受6.8万元每吨的铜价。站在现在的时间节点看，铜价可能会在未来3周以震荡为主。首先，从宏观角度，美联储下次利率决议时间在3月下旬，在利率决议前，货币政策将保持稳定。其次，我国将在3月初召开两会，市场对国家后疫情时代的政策颇为关注。多数投资者对此表示乐观，目前还未确定的是经济政策的力度和范围。然后，铜在第一季度往往不是季节性需求旺季，难有强力的下游支撑来拉动铜价。最后，本轮多头资金已基本撤离，多空双方仍然有不同的博弈点，双方暂无制胜筹码。空头认为目前美元指数处于低位，且有反弹迹象，若回弹至105上方，铜价或回到6.6万元每吨。综上所述，铜价或保持震荡。
【策略观点】策略上，建议持币观望。
