铜：现货方面，下游接货量较前一日降低，但贸易投机的热情仍在复苏回暖中，市场交易占比仍以贸易商为主体。市场已大部分做下月发票交易，少量当月发票价差仍在 20 元/吨一线。下午市场成交依然以贸易投机为主，并且由于合约价差有所缩窄，使得持货商进一步收窄贴水，难觅低价货。印度最高法院撤销韦丹塔铜炼厂重开指令。印尼自由港的铜精矿出口许可上周五到期，该公司目前还没有获得新的出口许可。2019 年印尼铜精矿出口量预计降至 20 万吨。去年为 120 万吨。外电 2 月 19 日消息，智利矿业部长称，智利月初的强降雨料损及智利国家铜业旗下 Chuquicamata 和 Radomiro Tomic 铜矿的产出。内蒙银曼矿业发生运输事故致 20 人死亡，银曼矿业年采选白银 210 吨，铜精矿 5000 金属吨/年，尽管该企业对铜本身影响有限，政府对该地区展开一个月的安全检查，短期提振铜价。美联储主席鲍威尔听证会上表示，近期数据疲软无碍美国经济今年稳健，需密切关注海外经济放缓，货币政策仍需耐心。我们认为当前电解铜价格偏离现货供需，追高需谨慎。
策略方面:沪铜 1904 合约暂时观望。
镍：现货方面，俄镍贸易商本月发票和下月发票普遍报升水 100 元/吨，但出货不理想，个别贸易商报升水 50 元/吨，少量出货，俄镍整体出货情况一般。金川镍成交相对积极，但量不多，下游按需拿货。上海有色网，统计数据显示 2019 年 1 月全国电解镍产量 1.21 万吨，同比增 1.44%，预计 2 月产量环比增加 10%至 1.33 万吨。1 月全国镍生铁环比上升 2.68%至 4.26 万镍吨，同比增 15.33%。2 月全国镍生铁产量预计环比增 1.36%至 4.31 万镍吨，高镍生铁产量环增 1.47%至 3.98 万镍吨。受银曼矿业事件影响，从即日起至 3 月底，在内蒙组织开展为期 1 个月的安全生产大检查，其中包括对冶炼工贸等重点行业，据悉此次安全检查主要影响在蒙西，蒙东基本不受影响。根据 1 月高镍生铁产量来看，蒙西占内蒙镍生铁产量的约 70%，短期对镍价形成一定的提振，但长期影响不大。今年不锈钢下游开工较晚，虽热轧已基本开工，但冷轧还未全部开工，不锈钢后期的需求能否支撑不锈钢价格的上涨也仍不确定，但原料价格却一路上行，钢厂采购也有压力。故后期钢厂备货的数量和节奏，仍受不锈钢下游消费情况及价格的牵制。
策略方面：沪镍 1905 合约暂时观望。
铝：现货方面，市场流通货源充足，因中铝在华东大量采购，收货量近万吨，持货商向其出货积极，市场提前释放了交易活跃度。中铝收货结束后，贸易商持货商倾向于抬价出售，而买方对价格较难认可，市场表现略有僵持。下游正常采购，买货量不多，因价格连续几日上浮，对价格不甚认可。受春节效应的影响，电解铝将进入累库阶段，春节期间铝厂继续生产，同时新疆等地运输将逐渐恢复，国内库存继续累积，2 月 25 日社会库存增加 4.2万吨至 167.2 万吨，铝价持续承压。从成本端来看，氧化铝、预焙阳极等原材料成本均有不同程度的下滑，2019 年 3 月魏桥预焙阳极基础采购价暂定下调 140 元/吨，现汇价 3180元/吨。成本端坍塌对铝价的支撑减弱。节后，库存激增及成本下跌均对铝价形成较大的压力。不过从产能方面来看，中铝山西新材料有限公司减产 4 万吨左右，山东华宇铝电有限公司电解铝产能已全部关停，因亏损引发的市场性减产开启，这表明短期电解铝逐渐逼近底部区间。下游开工逐渐恢复，即将进入消费旺季，在宏观利好的支撑下，电解铝出现反弹，但库存及成本压力依然存在，电解铝反弹空间受限，后期需关注下游消费情况，包括特高压及汽车行业提振措施等。
策略方面：沪铝 1904 合约暂时观望。
