铜：昨日LME库存减少2150至130925吨，注销仓单增加3975至107275吨，增量来自欧洲仓库，注销占比升至81.9%。现货方面，LME市场Cash/3M升水扩大至39.5美元/吨，国内上海地区现货贴水125元/吨，成交回暖后市场挺价气氛增强，下游接货量降低，贸易投机继续复苏。昨日精炼铜现货进口亏损缩小至1250元，1#光亮铜与电解铜价差维持1700元，废铜成交相对僵持。
价格方面，昨日铜价重回升势，主要受助于国内现货市场改善，且LME注销仓单连续增长、库存维持低位。展望后市，Q1之前海外供应问题将持续，国内供应增量不大，但国内冶炼产能投放快于预期，后续价格能否进一步上涨取决于国内需求复苏情况和累库高度，操作上单边建议观望；套利方面，随着沪伦比值走低，国内有望减少进口、加大出口，从而平衡国内外的供需关系，反套操作可择机进场。
锌：LME库存下降1650吨，至6.78万吨，降幅全部来自新奥尔良仓库，注销仓单降至1.52万吨，注销仓单占库存比回落至22.4%附近，cash/3m升水至30美元/吨。国内累库背景下，现货升水继续走弱，上海普通品牌对03合约贴水20元/吨，广东对04合约贴水10-20元/吨，但4-6合约月差收敛并不明显，主要因二季度可能到来的再度去库存以及降税预期支撑，建议跨期正套继续持有。1月中国进口精炼锌6.8万吨，同比持平，预估Q1进口量较去年同期持平，近期海外库存加速去化可能并非向中国流动，单边继续观望。
