宏观影响短期减弱，沪铜高位震荡
【期货层面】
本周，沪铜主力合约2023开于68490元/吨，周内最高价69380元/吨，最低价67800元/吨，周五收盘于68880元/吨。较上周上涨460元/吨
【库存层面】
本周上期所铜库存报249598吨，较上周上涨7589吨；LME铜库存报64975吨，较上周上涨1875吨；COMEX铜库存报22332吨，较上周减少1825吨。上海保税区库存报12.4万吨，较上周增加1.9万吨。
【综合分析】
宏观：美国1月未季调CPI年率录得6.4%，超过预期的6.20%，为连续第7个月下降，创2021年10月以来最小增幅，接下来的几个月如果CPI继续顽固甚至拐头向上，市场将会定价更高的利率上限，铜价的方向会结合美联储鹰派的程度，定价美国硬着陆的预期将升温。如果CPI继续下滑，那么美国经济软着陆的概率将进一步加大，宏观对铜的影响力度也会逐渐减弱，铜价的波动将回归基本面。
供应端：矿端Freeport因洪水和泥石流暂停印尼Grasberg铜矿运营，2022年Grasberg铜总产量为74.8万吨，是全球第二大铜矿。Glencore恢复了秘鲁Antapaccay铜矿的运营；五矿资源在秘鲁Las Bambas铜矿表示能够确保关键供应。南美矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落，周内TC价格继续至77.4美元/吨。季节性累库超过前两年同期。2022年12月精炼铜产量96.1万吨，同比增长5.6%。12月精炼铜及铜材进口同比回落。
需求端：本周（2.11-2.17）国内主要精铜杆企业周度开工率录得61.85%，环比上周下降0.66个百分点。本周下游订单表现平平，整体市场需求仍不景气，部分精铜杆企业成品库存居高，周内无奈减产，精铜杆开工率表现不佳。展望下周，当前消费并未见回温迹象，当前多个精铜杆企业成品库存居高，财务成本压力下，下周仍将有企业减产降库存，叠加再生铜杆的冲击，预计开工率仍难见明显回升。
【操作建议】
铜价短期走弱，我们预估在美联储释放出明确的结束加息的信号之前（最早是5月份）铜的价格是维持高位的状态，区间67000-72000元/吨。
