铜：加空
镍：观望
锌：持多
铅：减多
铝：持空
周四铜价于高位窄幅波动，收盘倾向疲软。当天中国公布的2月份PMI为49.2，为连续第三个月低于50，表明前2个月国 内制造业仍处于萎缩之中，1月份货币市场宽松给市场的带动仍未体现出来。美方表示即使达成协议，未来也要对中进行威胁，市场对中美谈判态度弱化。回到铜市来看，国内外现 货仍然分歧很大，LME库存继续减少2450吨，注销仓单仍是市场最为关注的问题。国内现货贴水缩小20 ，为贴150-贴60元，进口亏损扩大到1300元以上，消费仍维持刚需。上期所注册仓单增加2981吨。精 废比在1500元以上。从今天开始进入3月份，消费成为市场关注焦点。发改委的全国投资项目在线审批 监管平台数据显示，基建、制造业和房地产行业拟建项目数量在下半年都出现下降，2019年这些行业都难有太好的表现。近期汽车下乡和家电刺激政策的实施波浪不惊，也体现出国家政策传导和效果可能不足预期期。从技术上看，LME铜价阻力区为6550美元，LME库存如何收场是我们关注的焦点。交 易上空单可以适度加仓。
隔夜伦镍震荡重心继续上移，现货方面，LME镍库存昨日续降750至196932吨，贴水昨日基本持稳贴80美元上方。近期国内外精炼镍库存齐降，LME镍注销仓单增长8%至75882吨。近俩月注销占比持续上升，这些都给价格一定支撑。国内现货市场上面来看，昨日金川镍升水小幅抬升，俄镍升水暂持稳，现货成交表现较为疲弱，钢厂按需采购为主。镍铁环节来看，昨日张浦出台高镍铁采购价在1050元/吨，环比继续抬升10元。昨日不锈钢现货价格小幅抬升，终端采购渐有起色，钢厂随即挺价意愿变强，我们继续关注不锈钢市场交投情绪变化以及去库进程。短期精炼镍库存下降，高镍铁价格暂持稳高位仍给镍价形成提振，镍价或呈高位震荡运行，建议暂观望为主。
昨晚LME锌价震荡收阳，日内波幅有所放大，三月期锌价暂时收在2759美元，盘中最高冲到2785美元。一方面，伦锌库存继续降低，周四锌锭存量下滑到6.51万吨，0-3月现货升水走高到35美元/吨；另一方面，锌精矿供应增长很有保证，依旧主导长期熊市，且国内现货锌锭交投在22000元/吨遇阻；锌市场短期交投矛盾放大。对于伦锌库存的降低，结合1月中旬打开的进口盈利窗口，预计有部分将反应到国内市场；另外，结合美国铜库存的下滑，有一部分预计确实与美国波段消费有关。华北地区镀锌涉酸行业近期频繁受环保开工压制，锌锭消费面的消息暂时起色不大。中国2月制造业PMI读数虽然下行到三年低点49.2，但国内需求出现边际转好迹象、企业信心有所恢复，企稳因素开始增加。目前锌市外强内弱，继续关注伦锌库存变动。技术上，伦锌仍可能冲击前期2800-2850美元高点，尽管国内现货价格继续上涨不易被下游接受，但也可能再次冲击节前高点；昨晚夜盘，沪锌1903再一次冲击2.2万整数关。主力合约多单背靠5日均线、21750-21800一线持有。
伦铅昨晚冲高回落，价格最高涨到2179美元，收盘在2139美元。沪铅1904合约高开，开盘不久快速上涨到17570元/吨。技术上，沪铅指数整体反弹幅度已经符合我们的预期，或许铅价仍可能继续冲高，测试17800-18000一线，但我们建议前期多单减仓。
周四夜盘铝价小幅下跌，市场乐观情绪消退，从基本面看趋势上仍然偏空：1 节后累库速度较快，库存总量压力大 2 二季度国内外氧化铝集中投产，成本下降的确定性较高，3 抢出口结束后，二季度出口需求大概率会走弱；建议持空。
