策略摘要
目前下游采购逐步恢复,后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况,市场对于未来需求展望较为乐观,因此当下就操作而言,暂时仍以逢低备货为主。
核心观点
市场分析
现货情况:
据SMM讯,现货方面,昨日日内盘面价格大幅拉涨,下游入市采购愈发谨慎。早市,持货商报主流平水铜贴水100元/吨,好铜报于贴水90~70元/吨,湿法铜如SPENCE贴水130元/吨,BMK贴水150元/吨。市场除湿法铜与非注册铜成交主动,其余铜成交均相对较少。上午十点前后,主流平水铜成交重心转移至贴水110元/吨,好铜如CCC-P、ENM以贴水90~80元/吨部分成交,湿法铜货源依旧偏紧。可以发现,沪期铜2303与2304合约contango月差扩至100元/吨上方,市场贵溪铜持货商惜货,挺价贴水50元/吨附近。其余主流平水铜持货商在贴水110元/吨价格上,但继续扩大贴水以求出货的意愿也并不明显。
观点:
宏观方面,昨日美国2月Markit制造业PMI初值录得47.8,高于预期的47.3与前值46.9。近期美国方面数据持续向好,也使得美元呈现走强态势。不过近期国内对于有色终端行业各类扶持政策持续出台,这令有色板块需求展望乐观。
矿端方面,据Mysteel讯,目前海外矿区干扰因素延续,特别是秘鲁和印尼,发运依旧不顺畅。此外包括Las Bambas和全球第二大铜矿Grasberg都出现了停产的情况。国内方面,周中贸矿现货市场活跃度维持稳定,进口矿现货加工费持续下行,内贸矿性价比有所上升,但大多炼厂库存充足,现货采购意愿不高,国内矿还是以长单交付为主。
冶炼方面,虽然近期TC价格持续回落,硫酸价格亦呈现走低态势,但国内炼厂暂时仍不至于陷入亏损生产的状态。上周,电解铜产量22.9万吨,环比增加0.10万吨,冶炼企业检修少,冶炼企业正常高产,产量后续逐步回升至常态。不过由于春节期间冶炼厂放假情况并不及下游企业普遍,因此总体而言,产量变化与需求端变化相比并不十分明显。
消费方面,据Mysteel讯,由于受铜价上涨影响,下游市场成交偏清淡,即便是大型铜杆厂成交也下滑明显,下游企业多以消耗现有库存为主,整体而言,目前下游采购积极性有所回落,持货商挺价的情况于后半周也出现改变。但此后的2季度又将迎来铜品种的需求旺季,叠加目前政策层面对于终端行业各类扶持不断,都使得当前市场对于旺季需求存在较好的预期。
库存方面,昨日LME库存下降0.03万吨至6.52万吨。SHFE库存较前一交易日上涨0.28万吨至13.38万吨。此外需要注意的是,近期LME首次发布按产地划分的金属库存报告,其中俄罗斯铜的注册仓单稳步增至94.2%,同时LME进一步分析了俄罗斯铜的出库情况,显示市场参与者仍在继续从仓库中提出俄罗斯铜。
国际铜方面,昨日国际铜与LME铜比价为6.86,较前一交易日下降0.20%。
总体而言,目前下游采购逐步恢复,后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况,目前市场对于未来需求展望较为乐观,因此当下就操作而言,暂时仍以逢低备货为主。
策略
铜:谨慎偏多
套利:中性
期权:卖出看跌(65,000元/吨下方)
风险
美元以及美债收益率持续走高
需求向好预期无法兑现