国内政策主导铜反弹，关注后续复苏情况
1.核心逻辑：宏观，证监会启动不动产私募基金试点，两会临近，市场对政策有较强预期；美国2月综合PMI创八个月新高，服务业回暖；美国成屋销售环比12连跌；欧央行行长重申3月加息50基点意图。基本面，供给，矿端扰动仍在，TC继续下行；精铜新产能投放，但国内3~5月冶炼厂检修较为集中，产量增幅不及产能；现货进口仍亏损。需求端，铜杆下游消费不及预期，订单偏弱；国内一线房价环比转涨，二三线降势趋缓；汽车消费恢复滞后；市场对国内需求复苏预期仍较强。库存，2月21日沪铜期货库存133809吨，较前一交易日增2722吨；LME铜库存65225吨，较前一交易日减275吨；LME铜库存偏低，沪铜期货库存持续累库。综上，国内政策主导铜反弹，关注后续复苏情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储紧缩超预期、国内复苏不及预期
4.背景分析：
外盘市场：2月21日LME铜收盘9179.5美元/吨，较前一交易日涨0.75%。现货市场：2月21日上海升水铜升贴水-85元/吨，跌20元/吨；平水铜升贴水-105元/吨，跌10元/吨；湿法铜升贴水-140元/吨，跌20元/吨。
