策略摘要
目前下游采购逐步恢复，后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况，市场对于未来需求展望较为乐观，因此当下就操作而言，暂时仍以逢低备货为主。
核心观点
市场分析
现货情况：
据SMM讯，现货市场，昨日日内沪铜虽然消费走低但仍企稳于70,000元/吨上方，下游买兴仍较为谨慎，现货市场成交活跃度多由贸易商主导。早盘初期，近月合约contango月差表现扩大迹象，部分持货商上抬升水报价，主流平水铜报于贴水90~80元/吨，好铜报于贴水70~60元/吨，湿法铜贴水130元/吨附近，成交较为有限。进入上午十时，市场部分持货商急于出货换现，低价成交拖累主流铜与湿法铜成交价格。主流平水铜成交重心下移至贴水120~100元/吨；好铜如ENM报于贴水100元/吨，金川大板、CCC-P报于贴水70元/吨附近。湿法铜报于贴水160~140元/吨。因2月仅有28天，日内部分贸易商已进行下月票交易，当月票与次月票价差20~30元/吨。
观点：
宏观方面，昨日晚间公布的美国方面就业市场数据继续好于预期，2月18日当周初请失业金人数为19.2万人，好于预期的20万人。叠加此前诸位美联储官员向市场所释放的鹰派态度，都使得近期美元呈现持续震荡走高的态势。今日晚间投资者关注美国1月核心PCE物价指数年率数据。
矿端方面，据Mysteel讯，目前海外矿区干扰因素延续，特别是秘鲁和印尼，发运依旧不顺畅。此外包括Las Bambas和全球第二大铜矿Grasberg都出现了停产的情况。国内方面，周中贸矿现货市场活跃度维持稳定，进口矿现货加工费持续下行，内贸矿性价比有所上升，但大多炼厂库存充足，现货采购意愿不高，国内矿还是以长单交付为主。
冶炼方面，虽然近期TC价格持续回落，硫酸价格亦呈现走低态势，但国内炼厂暂时仍不至于陷入亏损生产的状态。上周，电解铜产量22.9万吨，环比增加0.10万吨，冶炼企业检修少，冶炼企业正常高产，产量后续逐步回升至常态。不过由于春节期间冶炼厂放假情况并不及下游企业普遍，因此总体而言，产量变化与需求端变化相比并不十分明显。
消费方面，据Mysteel讯，由于受铜价上涨影响，下游市场成交偏清淡，即便是大型铜杆厂成交也下滑明显，下游企业多以消耗现有库存为主，整体而言，目前下游采购积极性有所回落，持货商挺价的情况于后半周也出现改变。但此后的2季度又将迎来铜品种的需求旺季，叠加目前政策层面对于终端行业各类扶持不断，都使得当前市场对于旺季需求存在较好的预期。不过目前由于价格涨过7万/吨，下游采购相对谨慎。
库存方面，昨日LME库存下降0.04万吨至6.50万吨。SHFE库存较前一交易日上涨0.62万吨至13.99万吨。此外需要注意的是，近期LME首次发布按产地划分的金属库存报告，其中俄罗斯铜的注册仓单稳步增至94.2%，同时LME进一步分析了俄罗斯铜的出库情况，显示市场参与者仍在继续从仓库中提出俄罗斯铜。
国际铜方面，昨日国际铜与LME铜比价为6.86，较前一交易日大致持平。
总体而言，目前下游采购逐步恢复，后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况，目前市场对于未来需求展望较为乐观，因此当下就操作而言，暂时仍以逢低备货为主。
策略
铜：谨慎偏多
套利：中性
期权：卖出看跌（65,000元/吨下方）
风险
美元以及美债收益率持续走高
需求向好预期无法兑现
