需求复苏不及预期，沪铜本周冲高回落收阳
【期货层面】
本周，沪铜主力合约2024开于68890元/吨，周内最高价70800元/吨，最低价68670元/吨，周五收盘于69610元/吨。较上周上涨640元/吨
【库存层面】
本周上期所铜库存报242455吨，较上周上涨2857吨；LME铜库存报63775吨，较上周上涨1200吨；COMEX铜库存报18614吨，较上周减少3718吨。上海保税区库存报12.9万吨，较上周增加0.5万吨。
【综合分析】
宏观：2月24日，美国商务部公布的最新数据显示，美国1月个人消费支出价格指数也就是PCE同比上涨5.4%，超过市场此前预期的5%。美联储最关心的通胀数据的继续上行，市场将会定价更高的利率上限，美国硬着陆的预期将升温。
供应端：矿端发面，First Quantum将于2月23日暂停巴拿马铜矿的加工作业；Freeport因洪水和泥石流暂停印尼Grasberg铜矿运营，2022年Grasberg铜总产量为74.8万吨，是全球第二大铜矿；Glencore恢复了秘鲁Antapaccay铜矿的运营；五矿资源由于物资供应不足，秘鲁Las Bambas铜矿继续减速运营。南美矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落，周内TC价格继续回调至77.4美元/吨。季节性累库超过前两年同期。2022年12月精炼铜产量96.1万吨，同比增长5.6%。12月精炼铜及铜材进口同比回落。
需求端：本周（2.18-2.24）国内主要精铜杆企业周度开工率录得58.6%，环比上周大降3.25个百分点。终端需求难见明显回温，致使精铜杆订单持续不旺，是精铜杆开工率表现不佳的主要原因。从调研来看，本周多个铜杆企业成品库存居高，铜杆企业选择检修或停产线来调节成品库存，因此开工率回落较为明显。从下游消费来看，本周漆包线行业订单出现一定的回温，漆包线用杆出货有所好转，但电线电缆行业订单始终回温不明显，且周内铜价一度站上7万/吨关口，下游观望情绪浓厚，消费受到一定抑制。
【操作建议】 我们预估在美联储释放出明确的结束加息的信号之前（最早可能是5月份）铜的价格是维持高位的状态，区间67000-72000元/吨。
