策略摘要
目前下游采购逐步恢复,后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况,市场对于未来需求展望较为乐观,因此当下就操作而言,暂时仍以逢低备货为主。
核心观点
市场分析
现货情况:
据SMM讯,昨日现货升水高开低走后,但整体重心有所上抬。早市,持货商报主流平水铜贴水150元/吨附近,好铜如金川大板报于贴水120元/吨、CCC-P报于贴水130元/吨、ENM报于贴水140元/吨,湿法铜货源依旧未见大量补充,持货商惜售报于贴水190元/吨附近,成交有限。进入上午十时,持货商纷纷下调主流铜价格,主流平水铜报于贴水170~160元/吨,好铜报于贴水150~130元/吨,湿法铜如norilsk 贴水200元/吨部分成交,其余湿法铜货源偏紧,持货商贴水200元/吨以下出货意愿较低。随着主流平水铜报价下调至180元/吨,市场涌现部分买盘,以贴水180~170元/吨价格迅速成交;市场成交逐渐回暖。临近上午十一时,贴水160元/吨以下货源难见,主流平水铜成交价格抬至贴水160~150元/吨,依旧部分成交。总体而言,下游采购回升仍不明显。
观点:
宏观方面,昨日并无十分重要的经济数据公布,美元自高位消费回落,商品大多呈现震荡格局。国内方面,1月,全国发行新增债券6258亿元,其中一般债券1346亿元、专项债券4912亿元。
矿端方面,据Mysteel讯,供应端的干扰持续,主要聚焦在巴拿马、秘鲁和印尼,继秘鲁和印尼的矿山停产之后,巴拿马铜矿的采矿业务也于2月23日暂停,将继续对市场进行干扰。市场主流交易3月-4月货物。国内铜精矿贸易却出现一定回升。2月24日当周,TC价格走低0.35美元/吨至77.88美元/吨。预计在南美矿端干扰不断的情况下,TC价格仍将持续小幅回落。
冶炼方面,虽然近期TC价格持续回落,硫酸价格亦呈现走低态势,但国内炼厂暂时仍不至于陷入亏损生产的状态。国内电解铜产量22.4万吨,环比减少0.50万吨,广东、湖北等地有冶炼企业进行检修,影响产量不大,其他冶炼企业正常高产,产量后续逐步回升至常态。因此铜产量小幅减少。但由于2-3月炼厂检修安排相对有限,因此冶炼端变化整体不会太大。
消费方面,据Mysteel讯,上周前半周由于受铜价上涨影响,下游采购愈发谨慎,下游加工企业采购情绪疲软,多以刚需拿货为主。此外,因本月长单履行尚未结束,加之现货贴水局面扩大至百元附近,且部分持货商持看涨后市升水情绪,逢低入场收货,整体市场需求以贸易商压价收货为主。目前需要谨防下游需求向好预期无法切实兑现而可能对铜价产生的打压作用。
库存方面,昨日LME库存上涨0.05万吨至6.43万吨。SHFE库存较前一交易日上涨0.04万吨至14.02万吨。此外需要注意的是,近期LME首次发布按产地划分的金属库存报告,其中俄罗斯铜的注册仓单稳步增至94.2%,同时LME进一步分析了俄罗斯铜的出库情况,显示市场参与者仍在继续从仓库中提出俄罗斯铜。
国际铜方面,昨日国际铜与LME铜比价为6.93,较前一交易日下降0.72%。
总体而言,目前下游采购逐步恢复,后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况,目前市场对于未来需求展望较为乐观,因此当下就操作而言,暂时仍以逢低备货为主。
策略
铜:谨慎偏多
套利:中性
期权:卖出看跌(65,000元/吨下方)
风险
美元以及美债收益率持续走高
需求向好预期无法兑现