ry 矿山供给扰动、叠加宏观改善致铜价上涨 ＃ 。近期矿山供给扰动不断，2 月 23 日，内蒙古银漫矿业发生重大运输安全事故，遭责令停产停业整顿，该矿区铅锌、铜等金属储量丰富，此外印度的 Vedanta 冶炼厂复查受阻，智利强降雨损及 Codelc 铜矿产出，嘉能可的 Mutanda 矿场削减产量。此外，24 日特朗普宣布推迟 3 月 1 号对华加征关税计划，宏观环境整体向好。
但目前从 2 月 PMI 指数来看，或者电网投资、地产销售等数据，铜下游需求目前仍未启动。
国外显性库存和国内保税区库存开始下降。截止 2019 年 02 月25 日，全球三大交易所显性库存 30.94 万吨，虽然高于上月的27.28 万吨，但是全球显性库存近期已经出现下降趋势。其中LME 库存从上周的 14.01 万吨减少至 13.24 万吨，COMEX 库存从上周的 6.88 万吨减少至 6.18 万吨，SHFE 库存仓单从上周的 10.92 万吨增加至 11.52 万吨。保税区库存方，春节期间累计的库存开始下降，当前上海地区保税区库存总量 50.9 万，比上周的 52 万吨小幅回调。
国内电解铜 1 月份产量同比小幅上升。根据 SMM 统计：2019年 1 月中国电解铜产量 73.75 万吨，环比减少 3.16%，同比减少 5.22%。此外近期随着铜价上涨，冶炼企业出货情绪较高，但受限于需求较弱，成交一般。进口方面：2019 年 1 月中国电解铜进口量 33.67 万吨，同比增加 7.05%，此外从 1 月开始，沪伦比值不断下降，截止 2 月 27 日，沪伦比仅有 7.68。因此这两周并不利于进口，但上周依然有企业进行了进口清关，主要是年前有利于进口的时候锁的比价，因此本周保税区库存出现下降趋势。
配网投资将补欠账，电线电缆开工率或将上升。2018 全年电网投资整体前高后低，下半年在配网投资、特高压重启的带动下，电网投资整体加速。未来两年电网预计将继续提升，主要原因：2015 年国家发改委发布《配电网建设改造行动计划》，过去两年配电网因农网建设投资积极性不足等原因，配网投资进度不达预期，未来两年配网投资将补欠账。此外根据 SMM数据，1 月电线电缆企业开工率为 68.85%，去年同期开工率为73.22%，同比下降 4.37%，3 月后下游需求启动，电线电缆企业开工率或将上升，后期需关注配电网投资进度。
3月4日建信期货铜月报
