供应：国内供应转好，预计3月份产量同比增长11万吨，废铜增多以后，阳极铜增多，冶炼厂检修影响量减少；大冶产量陆续释放中，预计4月底能达产。
铜精矿干扰减少，巴拿马铜矿和Grasberg铜矿恢复运营。
智利、刚果、韩国、美国、日本、巴西等地冶炼厂都遇到干扰减产或者无法出口。3月份以后美国和印尼冶炼厂要进入漫长的停产期，海外精铜产量难以出现回升。
需求：终端消费表现尚可，光伏、基建等订单不错，家电汽车和地产消费也开始回暖，最大的问题在于出口。由于废铜很多的缘故，精铜消费表现不佳。下游采购节奏受价格影响比较大，68500附近集中采购。
库存：本周全球铜库存下降2.05万吨，其中国内社会库存下降3.7万吨，保税区铜库存增加1.03万吨，LME铜库存增加1175吨，COMEX铜库存下降736吨。
随着国内出口到LME的铜逐渐到货，市场传闻本次交仓级别在3-5万吨左右，主要集中在釜山和高雄仓库。
但是欧洲、美国、新加坡库存下降，主要原因是欧美和东南亚缺铜，未来铜将流向美国欧洲等地，来中国的发货减少。中国进口量大减，而且还在出口，造成了国内强烈去库的情况。
价格：
2月非农数据出炉，新增非农就业人数31.1万，高于市场预期，但失业率反弹了0.2%到3.6%，工资增速虽然反弹到4.6%，但仍是低于市场4.7%的预期。数据公布以后，美联储3月加息50BP概率下降至50%。下周将要公布CPI数据，只要下周的cpi别太超市场预期（大于等于6.2%），那基本就锁定了3月加息25bp了，短期因为加息预期上修所带来的市场风险偏好调整应该接近尾声了。
基本面：国内供应非常宽松，铜海外供应端的问题比较大。三月份以后国内也会因为进口减少，消费复苏等原因出现大幅度的去库，远月转成BACK结构。
节奏上来看，下周公布CPI数据，只要CPI别太超市场预期。三月份加息25BP是的大概率的事情。基本面还是比较强，节奏上看下游拿货节奏受到铜价影响非常大，68000左右价格下游拿货力度增加，预计下周铜价维持震荡走势。
2023年第11周银河期货铜周报
