宏观层面：本周铜价继续维持震荡走势，行情变化反复，价格主要区间仍在69000-69500元/吨的窄幅震荡中。往后看，宏观角度仍需把美联储加息预期的博弈作为重点影响，鲍威尔一改以往模棱两可的态度走向鹰派，美国非农数据仍有韧性，不过失业率有所上升，下周CPI数据成为市场落地加息预期的关键，美元表现偏强压制铜价，如果加息50BP成为一致预期，铜价则面临回吐之前因交易加息放缓的部分涨幅。国内复苏交易走向谨慎，CPI同比涨幅不及预期，两会预期基本落地，预期差交易的抬头抑制风险偏好，稳增长扩内需的政策仍待继续刺激。
产业基本面：产业角度看，铜矿干扰率比较大的几个区域复产恢复，国内冶炼产能进一步提高，2月产量超预期并预期3月产量将进一步上台阶，国内供给扰动小。下游开工率继续回升，本周下游补库情绪尚可，国内出口叠加仓单库存偏高背景下，市场可流通货源再度偏紧推升现货升水至100元，国内可流通库存下降3.7万吨，保税区库存累升1万吨，净去库状态对价格有一定支撑。
策略：综合来看，海外宏观利空因素正在堆积，鲍威尔偏鹰态度大幅提高了3月加息50BP的概率，密切关注非农就业和美国CPI变化，同时美国银行业危机外溢风险仍存；国内强复苏预期交易有所放缓，预期差抬头下风险情绪下降；基本面上国内去库拐点已现，下游补库情绪仍存，升水挺价或将对冲部分价格跌幅，预计下周整体价格承压，关注67000元/吨一线支撑，预计价格波动区间67000-70000元/吨。
2023年第11周美尔雅期货铜周报
