宏观
1、上周美国硅谷银行宣布破产，引发流动性恐慌。周末美金融监管当局紧急处理赶在周一亚洲开盘之前宣布暂时接管该银行等待后续股权重组；设置一个250亿美元的应急抵押贷款基金供类似金融机构以国债等合格资产作抵押品获得贷款，一年后还款，避免当前为获得流动性而大幅亏损出售；联储承诺储户存款安全，可支取所有存款。汇丰银行已收购硅谷在英国破产的子公司。
本次银行的流动性危机与2008年那种底层资产（房贷）违约烂掉不同，直接引发原因是银行资产久期不合理造成的流动性缺失，联储果断介入承诺存款安全可望避免恐慌挤兑潮，失控的可能性不大。但金融机构在疫情后的零利率时代投资低收益债券，目前利率大涨，面临资产端的损失在普遍存在的，银行整体的债务危机难言结束，更可能是流动性加快收紧的预演。短时间内避险情绪可能继续发酵，资产继续承压，从中期看则要关注金融市场的主导逻辑是否从经济软着陆转向金融紧缩，整体利空。但另一方面，流动性危机发生后市场对联储加息的预期大大降低，目前预期3月加息25个基点，高盛甚至认为年末可能降息。美元指数跌至104下方，市场短线或有避免危机后的释然性反弹。
2、中国公布2月金融数据，其中人民币新增贷款1.8万亿，同比多增5900亿，居民中长期贷款和企业中长期贷款都有增加，M2同比增加12.9%，增速创7年最高，2月新增社融3.16万亿，同比多增1.95万亿。金融宽松格局延续，贷款需求结构在好转，地方政府投资靠前发力在落地，经验上看宽松流动性将逐步转化为投资回升，继续支持经济回升。
3、美国2月新增非农就业人数31万人，远高于预期的20.5万人，失业率反弹至3.6%，主要是求职人口增加，就业参与率提高。平均时薪环比增长0.2%低于预期，市场认为薪资增长压力减轻。本周还将公布更为重要的2月通胀数据。目前因银行流动性危机加息预期被大幅下调，但如果危机不漫延，很可能联储仍将以通胀为主要政策目标，现在过度下调加息预期的可靠性不高。
现货
1、据SMM统计，周一国内主流消费地库存26.2万吨，较上周一减少3.5万吨，降库速度大大加快。上周精铜杆企业开工率大涨7个百分点到69%，铜价下跌刺激生产。整体看进入3月下游各端口的需求是逐步回升的，整体供需双双增加，估计降库过程继续，旺季效应逐步体现。
2、周一沪铜现货升水110元，较上周五持稳，当月对远月转为back结构，现货进口亏损收窄到200元，整体价格结构是持续改善中，反映低价消费支撑强。不过目前消费改善的幅度仍不强，下游逢低采购，反弹时慢兴趣明显减弱，精铜杆加工费持续低于成本线，精废价差仍保持在废铜优势线上方，暗示终端订单乏力，价格向上也缺乏推动力。
3、盘面看随着价格回落持仓增加，且现货保值席位持续增多，暗示现货买盘逐步增强，68000平台技术支撑体现。总结：旺季效应体现，国内去库节奏大大加快，低位价格支撑体现，但行情主导因素再度回到海外宏观。短线关注美银行流动性危机的发展情况，中期看宏观方面内强外弱，利多情绪持续下降，现货供需双增暂缺乏明显矛盾，价格可能维持近期震荡区间。建议背靠68500平台谨慎短多，关注海外情况发展。
