铜：现货方面，贸易商引领市场成交，但升水高企且混乱，暂未获得下游认可。盘面尚在整理震荡中，5 月合约已初显降税价差，现货升水需要做进一步的调整，市场等待理智性的回归。下午市场报价进一步回归，尽管盘面价格已有回落，且下午报价下调，甚至出现贴水报价，但下游拿货依旧谨慎。两会提出将增值税从 16%下调至 13%，电解铜 1904 与1905 合约隔月价差从远月升水 70 元/吨左右到远月贴水 330 元/吨左右，同时国内外电解铜夜盘走势严重分化，进口亏损进一步加剧，炼厂或继续扩大出口，目前国内 3 个炼厂出口铜 7 万吨左右。还有 2.5 万吨铜有意向出口给美国。甚至有炼厂 2 月没有在国内出货，全部发往保税区。我们认为短期内外强内弱的局面持续，待市场确定增值税减免执行时间，充分消化这一影响后，进口倒挂现象将逐渐消除。供应方面，前期印度冶炼厂禁止复产，智利、秘鲁暴雨等事件接连作用于市场，加剧市场对于铜矿紧缩预期，TC 从节前 90 美元/吨下降至 75-80 美元/吨。短期内供应端依旧偏紧，减税降费政策短期利空价格，但将刺激经济增长，3 月进入传统消费旺季，需求或逐渐复苏，对铜价形成支撑。
策略方面:沪铜 1904 合约可考虑 48500-48600 元/吨轻仓试多，目标价位 51000 元/吨附近，止损 48300 元/吨附近。
镍：现货方面，金川镍较无锡 1903 合约升水 700-800 元/吨左右。贸易商反应金川货源较紧缺，金川升水走高。现货市场普遍成交较早，九点半之前镍价震荡阶段，交投相对活跃。
随后镍价一路拉涨，现货成交较清淡，下游在镍价急剧拉涨期间，点价谨慎。国内电解镍一枝独秀，成交量与持仓量同时放量。上海期货交易所监测的仓库库存低于 1 万吨，自 11月中旬以来已下降近 40%。当前市场上镍铁现货供应并不宽裕，即期原料计算镍铁利润较高。春节过后不锈钢厂镍铁招标价普遍上涨，镍铁价格表现坚挺。需求方面，据 SMM 调研了解，华北、华东、华南三个钢厂均有采购，其中华南某不锈钢厂已在积极的备 4 月的原料库存，交货期可至 4 月底。钢厂积极备货，镍生铁市场货源紧张，多数镍生铁工厂已将3 月产量签出，部分工厂甚至签出了 4 月的产量。不过不锈钢库存继续上升，主要因近期价格上涨过快，下游复工后补库积极性不高。尽管不锈钢后期的需求能否支撑不锈钢价格的上涨仍不确定，但镍铁供应短期偏紧，且电解镍库存维持低位，预计短期镍价继续偏强震荡。
策略方面：沪镍 1905 合约暂时观望。
铝：现货方面，五月期铝存在倒挂结构适合套利，叠加市场氛围对后市看好，贸易商及中间商互相之间交投活跃，但下游厂家仍表现按需采购，主因价格偏强，下游畏高情绪盖过接货意愿。3 月 5 日政府工作报告中指出清理电价附加收费，自备电铝厂将受益，2017 开始提出铝厂清缴政府性基金及附加，但实际上地方政府往往存在补贴现象，企业实际负担费用较小，所以对铝厂而言降低成本有限。受春节效应的影响，国内库存继续累积，3 月 4日社会库存增加 2.3 万吨至 172.9 万吨，铝价持续承压。从成本端来看，氧化铝跌破 2800元/吨，同时魏桥 2019 年 3 月魏桥预焙阳极基础采购价暂定下调 140 元/吨，现汇价 3180元/吨。电解铝生产成本下降至 13500 元吨附近成本，铝厂盈利状况得到改善。节后，库存激增及成本下跌均对铝价形成较大的压力。下游开工逐渐恢复，即将进入消费旺季，且近期宏观利好不断，电解铝上下两难。我们认为后期需关注下游消费情况，包括特高压及汽车行业提振措施等。
策略方面：沪铝 1905 合约暂时观望。
