观点:降税预期被确认,关注落地时间带来的反套机会
信息分析:
(1)5日,现货市场升贴水较上个交易日继续快速拉升,工作报告确认了降税,现货升水一度再度上调,不过,由于1903合约买卖价差较大,加上现货升水,目前现货对远期合约的升水已经接近降税空间。
(2)5日,上期所仓单延续回升,不过幅度较低,国内库存延续继续积累,但积累步伐或依然较低,由于降税预期存在,但兑现时间不确定,那么对于下游铜加工企业而言,会尽量降低低税率的废旧铜使用,增加高税率的精炼铜。
(3)5日,精炼铜现货进口亏损幅度较上个交易日有所扩大,主要是由于降税被确认,当前进口亏损幅度已经接近降税空间。
(4)5日,LME库存整体下降,美洲仓库继续下降, LME去库存预期不变。现货市场升水进一步回升,由于中国的出口,近期库存或有反弹,但方向不变。另外,COMEX库存延续继续下降。
逻辑:降税被工作报告确认之后,期限、期限结构,以及进口盈亏均给予反应至接近降税空间。但由于兑现时间不确定,因此,对于内外套利而言,可以适当的反套,若降税未立即兑现,则有一定的预期获利空间。总体上,产业链方面,由于铜精矿供应相对偏紧,因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局,特别是中国之外的供应较为紧张,中国市场方面,因降税预期,预估短期供应会以各种方式(原料、成品、废料)方式向中国集中,国内库存短期维持累库;需求方面,整体预期继续维持乏力,国网投资没有特别期待之处,整体上铜价格继续受到供应方面的主导;铜价格反弹格局未变,但铜价格短期反复程度加强。
操作建议:逢低做多
风险因素:人民币贬值、A股回落、库存增加