铜
买入浅虚值看涨期权
夜盘沪铜1905合约收跌0.18%至49410，两会政府工作报告强调深化税制改革，预计增值税下调3%，沪铜近强远弱贴水结构迅速扩大。外盘方面，虽然美元走强，但伦铜收涨1.13%至6483。近期海外供应干扰持续发酵，叠加中美高级别经贸磋商就主要问题达成原则共识，对铜价有一定支撑。现货方面，上海电解铜现货对当月合约升水上调150元至升50-升190元/吨，以贸易商交易为主，升水未获得下游认可，伦铜（cash-3M）升水53美元/吨。基本面来看，今年国内春节累库高于去年，但3-4月国内冶炼厂将迎来检修高峰，海外几家大型冶炼厂也尚未复产，下游开工率有回升预期，届时供应可能出现阶段性偏紧格局。库存方面，截止3/5，上期所注册仓单125688吨（+726），周库存227049吨（+9255），LME库存118600吨（-4825）。操作上，近期供应担忧持续升温，但国内显性库存大幅积累，下游消费没有显著回升，建议关注本周“两会”及下游开工情况，建议观望，或者买入浅虚值看涨期权。
锌
轻仓做空SHFE锌/LME锌
隔夜沪锌1904合约低位震荡为主，持仓量上涨，成交量较大，外盘方面LME三月锌上涨1.39%。2019年政府工作报告突出了增值税下调从16%至13%，对于有色金属来说，远期合同成本下滑，远月合约理应下滑，沪锌1904-1905月间差一度扩大至450元/吨。国内锌库存开始累库季节，近期累计累库10万吨左右锌锭社会库存达到22万吨，累库速度较快，而外盘LME锌库存下降到8.5万吨为近10年低位.发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划。2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。现货方面，上海0#锌主流成交22060-22140元/吨，双燕、驰宏成交于22140-22200元/吨，0#普通对1903合约报贴水60-贴水40元/吨；双燕、驰宏报升水10-30元/吨。1#主流成交于21950-22040元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到200美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5700元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存累计，国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现，结合内外盘锌锭库存反差以及美元指数高位强势避险属性，23日内蒙古银漫矿业发生交通事故，其铅锌采矿量为2500吨/日，投资者警惕事件风险控制仓位。操作上，建议轻仓试空SHFE锌/LME锌。
镍
观望
受两会消息提振，夜盘沪镍1905合约收涨0.26%至105950，持仓量增加0.55万手，伦镍收涨2.79%至13650。现货方面，俄镍较无锡1903升水100-150元/吨，金川镍较无锡1903合约升水700-800元/吨左右，贸易商普遍认为后续金川升水可能继续扩大。近期镍铁资源紧张，新投产能节奏不及预期，工厂订单多已签至3月中旬，但中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，中期供应压力偏大。下游方面，市场对新能源汽车行业发展较为乐观，1月新能源汽车销售9.57万辆，同比增幅140%；不锈钢社会库存环比小幅下降，截止3/1,无锡不锈钢库存较上期减少1.66%；佛山不锈钢库存较上期增加0.86%。近期不锈钢价格录得小幅上扬，但销售压力偏大，需要警惕价格回落的可能。全球镍市去库节奏延续，截止3/5，上期所注册仓单9272吨（+54），周库存227049吨（+9255），LME库存196410吨（-132）。操作上，建议关注下游节后消费情况，后续供应压力偏大，建议观望。
