策略摘要
本周由于受到欧美银行风险事件的影响，致使市场对于美联储将会放缓乃至叫停加息进程的预期大幅提升，铜价由于受到市场对未来经济展望一度悲观的影响而走低，但在铜价下降过程中，升贴水报价大幅走高，显示出市场挺价情绪明显，叠加目前已经进入到去库阶段，因此预计未来铜价仍维持相对偏强态势。
核心观点
铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，3月17日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于67,190元/吨至68,950元/吨，周中呈现下跌后逐步反弹格局。平均升贴水报价运行于75至185元/吨，周内呈现震荡上升态势。
库存方面，3月17日当周LME库存上涨0.30万吨至7.47万吨。上期所仓单下降3.26万吨至18.23万吨。国内社会库存（不含保税区）下降4.49万吨至22.62万吨，保税区库存上涨0.51万吨至20.06万吨。
观点：
宏观方面，本周受到欧美银行风险事件冲击的影响，包括铜在内的有色金属品种一度呈现回落，但相比之下，铜价较为抗跌。这主要与近期铜品种逐渐步入消费旺季，库存转为去化有一定关系。同时在海外银行风险事件后，市场对于美联储暂缓乃至叫停加息的预期愈发强烈，这对于美元料将形成一定压制，因此虽然对于未来经济展望并不乐观的预期或将对铜价产生一定负面影响，但若美联储货币政策逐步转为宽松，那么对大宗商品整体而言，又将会是相对有利的因素。
矿端供应方面，据Mysteel讯，本周铜精矿现货成交依然较为活跃，虽然近期海外铜矿干扰因素逐步减弱，例如Cobre Panama铜矿运营商First Quantum已将该矿的运营恢复到正常水平。但此前发生的一系列事件对于国内的实际影响似乎逐步显现，部分进口矿延期到港，因此现货采购情绪较浓。预计短期内计价系数维持稳定。TC价格继续小幅下降0.71美元/吨至75.58美元/吨。
冶炼方面，近期TC价格持续回落，硫酸价格亦呈现走低态势，但国内炼厂暂时仍不至于陷入亏损生产的状态。周内全国电解铜产量22.70万吨，环比减少0.50万吨。甘肃、广东等地有冶炼企业进行检修，产量受到小幅影响，其他冶炼企业正常生产。预计下周产量变动不会十分明显。2023年内炼厂检修相对密集的时间段为5月以及9月。
消费方面，本周铜价一度受到海外宏观因素冲击而出现回落，但可以发现在此过程中下游加工企业入市补库情绪高涨，虽然现货升贴水报价走高至升水180元/吨附近，但主动成交积极性表现尚可，显示出目前加工企业采购热情仍较高，而具体终端订单情况是否能够维持偏强态势则有待观察。
总体来看，本周由于受到欧美银行风险事件的影响，致使市场对于美联储将会放缓乃至叫停加息进程的预期大幅提升，铜价由于受到市场对未来经济展望一度悲观的影响而走低，但在铜价下降过程中，升贴水报价大幅走高，显示出市场挺价情绪明显，叠加目前已经进入到去库阶段，因此预计未来铜价仍维持相对偏强态势。
策略
铜：谨慎看多
套利：中性
期权：卖出看跌（65,000元/吨下方）
风险
美元以及美债收益率持续走高
需求恢复不及预期
2023年第12周华泰期货铜周报
