策略摘要
目前铜品种呈现去库，需求有所恢复，但终端订单情况能否延续良好态势则有待观察。需要留意2季度需求旺季预期无法切实兑现的风险。同时，目前海外宏观扰动对于铜价的影响也不容忽视，因此就目前情况而言，铜价暂时建议以相对中性态度对待。
核心观点
市场分析
现货情况：
据SMM讯，现货市场，昨日日内现货升水如预期所料表现高报低走。进口铜流入引发持货商担忧，部分贸易商出货换现意愿增强。早市，持货商报主流平水铜升水百元每吨附近，好铜升水100~120元/吨，湿法铜升水40元/吨附近；难觅成交。随着市场成交逐渐走低，大部分持货商亦随之调价。上午十时，主流平水铜升水70~90元/吨，升水80元/吨逐渐成交；好铜报价与主流平水铜相差无几，主因进口大板铜如CCC-P、波兰大板、秘鲁大板涌入拖累好铜价格；湿法铜如ESOX、BMK等升水10~20元/吨部分成交。临近上午十一时，部分持货商为求成交进一步下调现货升水，主流铜成交区间下移至升水50~70元/吨。
观点：
宏观方面，上周末，瑞银同意以32.3亿美元收购瑞贷，并在这笔由瑞士提供巨额担保的交易中承担高达54亿美元的损失。但市场似乎也并未因此而感到太多“安慰”。具有避险属性的黄金价格大幅飙涨，而有色板块虽然一度在原油价格持续走低的情况下也受到一定拖累，但就铜品种而言，由于当下旺季临近并且处于去库阶段，因此价格相对抗跌。
矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货成交依然较为活跃，虽然近期海外铜矿干扰因素逐步减弱，例如Cobre Panama铜矿运营商First Quantum已将该矿的运营恢复到正常水平。但此前发生的一系列事件对于国内的实际影响似乎逐步显现，部分进口矿延期到港，因此现货采购情绪较浓。预计短期内计价系数维持稳定。TC价格继续小幅下降0.71美元/吨至75.58美元/吨。
冶炼方面，近期TC价格持续回落，硫酸价格亦呈现走低态势，但国内炼厂暂时仍不至于陷入亏损生产的状态。上周全国电解铜产量22.70万吨，环比减少0.50万吨。甘肃、广东等地有冶炼企业进行检修，产量受到小幅影响，其他冶炼企业正常生产。预计本周产量变动不会十分明显。2023年内炼厂检修相对密集的时间段为5月以及9月。
消费方面，上周铜价一度受到海外宏观因素冲击而出现回落，但可以发现在此过程中下游加工企业入市补库情绪高涨，虽然现货升贴水报价走高至升水180元/吨附近，但主动成交积极性表现尚可，显示出目前加工企业采购热情仍较高，而具体终端订单情况是否能够维持偏强态势则有待观察。
库存方面，昨日LME库存上涨0.22万吨至7.70万吨。SHFE库存较前一交易日下降1.07万吨至9.74万吨。
国际铜方面，昨日国际铜与LME铜比价为6.90，较前一交易日上涨0.43%。
总体而言，目前铜品种呈现去库，需求有所恢复，但终端订单情况能否延续良好态势则有待观察。需要留意2季度需求旺季预期无法切实兑现的风险。同时，目前海外宏观扰动对于铜价的影响也不容忽视，因此就目前情况而言，铜价暂时建议以相对中性态度对待。
策略
铜：中性
套利：暂缓
期权：暂缓
风险
海外银行体系负面影响进一步蔓延
需求向好预期无法兑现
