铜：需求尚无起色，铜价依然承压
1.核心逻辑：整体来看，铜基本面暂无明显矛盾，短期走势主要受宏观环境影响。近期铜库存处于季节性累库阶段，但绝对库存仍相对较低。
需求方面，在全球经济面临持续下行的压力下，铜需求难言好转，关注节后需求恢复情况。
2.操作建议：操作上建议观望。
3.风险因素：铜库存继续大幅下降
4.背景分析：
外盘市场
昨日伦铜开于 6476 美元/吨，收盘报 6455 美元/吨，较前日收盘价跌幅 0.43%
现货市场
昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水 60 元/吨~升水 120 元/吨，平水铜成交价格 49820 元/吨~49930 元/吨，升水铜成交价格 49970 元/吨~50050 元/吨。
重要消息
李克强总理在作政府工作报告时表示，深化增值税改革，今年将制造业等行业现行 16%的税率降至 13%。增值调降措施实质出台后，有色金属行业的增值税率将由 16%调降至 13%，我们认为其对色金属价格的影响可能主要体现在短期价差表现上，短期买近卖远的正套机会显现，沪伦比价或将走低。
锌：近强远弱持续，关注库存情况
1.核心逻辑：市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，加工费持续走高，市场对于未来锌供给较为悲观。但是矿端向锌锭的传导尚未全面展开，锌锭的短缺使得锌价难有深跌预期。近期锌库存又恢复大幅下降，全球库存依旧偏低，低位库存和政策向好的预期对于锌价仍有支撑，后续关注锌库存变化。
2.操作建议：操作上建议逢高沽空。
3.风险因素：库存继续大幅下降
4.背景分析：
外盘市场
昨日伦锌开于 2780 美元/吨，收盘报 2784.5 美元/吨，较前日收盘价涨幅 0.11%
现货市场
昨日上海 0#锌主流成交 22070-22120 元/吨，双燕成交于 22080-22150元/吨，0#普通对 1903 合约报平水-升水 20 元/吨，双燕报升水 20-30 元/吨；1#主流成交于 21900-21980 元/吨。
广东 0#锌主流成交于 22010-22070 元/吨，粤市较沪市由贴水 50 元/吨附近转至贴水 70 元/吨。对沪锌 1904 合约平水至升水 20 元/吨附近，贴水较前日收窄了 20 元/吨左右。
天津市场 0#锌锭主流成交于 21900-22880 元/吨，0#普通品牌主流成交于 21900-22020 元/吨，对 1904 合约平水至升水 90 元/吨附近，津市较沪市由贴水 60 元/吨转至 40 元/吨附近。
镍：需求尚未恢复，谨防冲高回落
1.核心逻辑：基本面上，镍铁货源偏紧一定程度提振了镍价，而下游不锈钢终端也有所企稳好转，国内外精炼镍的持续去库对于镍价仍有支撑。
虽然短期内悲观预期有所修复，但是中长期来看国内外经济下行压力持续，镍铁供应保持高速增长的预期不变，镍基本面依然偏弱。重点关注节后不锈钢需求恢复情况。短期走势主要受宏观情绪影响。
2.操作建议：操作上建议观望。
3.风险因素：中美贸易摩擦恶化；镍铁新增产能提前或超额释放4.背景分析：
外盘市场
昨日伦镍开于 13645 美元/吨，收盘报 13565 美元/吨，较前日收盘价跌幅 0.11%
现货市场
昨日 SMM 1#电解镍 107350-108100 元/吨。俄镍较无锡 1903 升水100-150 元/吨。金川镍较无锡 1903 合约升水 700-800 元/吨左右。金川公司出厂 价 107800 元 /吨，较 前日上 调 1800 元 /吨。主流成交 于107200-108000 元/吨。
