策略摘要
目前铜品种呈现去库，需求有所恢复，但终端订单情况能否延续良好态势则有待观察。需要留意2季度需求旺季预期无法切实兑现的风险。同时，目前海外宏观扰动对于铜价的影响也不可完全忽视，因此就目前情况而言，铜价暂时建议以相对中性态度对待。
核心观点
市场分析
现货情况：
据SMM讯，现货市场，昨日日内现货升水高开低走，市场交易活跃度以贸易商逢低收货为主。早盘盘初，持货商报主流平水铜升水50~60元/吨，好铜升水60~80元/吨，湿法铜如ESOX报升水20元/吨；成交几无。随着部分持货商频繁下调现货升水，主流铜成交重心下降。上午十时附近，主流平水铜升水10元/吨被市场秒收，随后市场难觅低价货源；好铜升水30元/吨成交居佳；湿法铜如ESOX、BMK等贴水40~20元/吨；非注册货源贴水70元/吨左右，询价积极。临近上午十一时，主流铜难寻升水30元/吨以下价格，持货商纷纷上调升水。
观点：
宏观方面，目前从联邦基金利率期货所显示的隐含加息概率来看，3月美联储仍有9成概率加息25个基点，这与此前在风险事件冲击下，市场一度认为美联储在3月有议息会议上可能叫停加息的预期有所不同，从而也反映出风险事件的影响或许正在逐步减弱。不过铜价则是在风险事件影响减弱的情况下出现回升态势。
矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货成交依然较为活跃，虽然近期海外铜矿干扰因素逐步减弱，例如Cobre Panama铜矿运营商First Quantum已将该矿的运营恢复到正常水平。但此前发生的一系列事件对于国内的实际影响似乎逐步显现，部分进口矿延期到港，因此现货采购情绪较浓。预计短期内计价系数维持稳定。TC价格继续小幅下降0.71美元/吨至75.58美元/吨。
冶炼方面，近期TC价格持续回落，硫酸价格亦呈现走低态势，但国内炼厂暂时仍不至于陷入亏损生产的状态。上周全国电解铜产量22.70万吨，环比减少0.50万吨。甘肃、广东等地有冶炼企业进行检修，产量受到小幅影响，其他冶炼企业正常生产。预计本周产量变动不会十分明显。2023年内炼厂检修相对密集的时间段为5月以及9月。
消费方面，上周铜价一度受到海外宏观因素冲击而出现回落，但可以发现在此过程中下游加工企业入市补库情绪高涨，虽然现货升贴水报价走高至升水180元/吨附近，但主动成交积极性表现尚可，显示出目前加工企业采购热情仍较高，而具体终端订单情况是否能够维持偏强态势则有待观察。
库存方面，昨日LME库存下降0.05万吨至7.64万吨。SHFE库存较前一交易日下降0.53万吨至9.22万吨。
国际铜方面，昨日国际铜与LME铜比价为6.88，较前一交易日下降0.28%。
总体而言，目前铜品种呈现去库，需求有所恢复，但终端订单情况能否延续良好态势则有待观察。需要留意2季度需求旺季预期无法切实兑现的风险。同时，目前海外宏观扰动对于铜价的影响也不可完全忽视，因此就目前情况而言，铜价暂时建议以相对中性态度对待。
策略
铜：中性
套利：暂缓
期权：暂缓
风险
海外银行体系负面影响进一步蔓延
需求向好预期无法兑现
