朱善颖
铜铝Back结构维持，基本面改善下远月逢低做多宏观新闻： 2月份全球制造业采购经理指数为51.5%，较上月回落0.9个百分点，较去年同期下降4.5个百分点。全球制造业采购经理指数自2018年8月以来呈现波动回落趋势，2月创出近两年新低，意味着全球经济复苏呈现逐步放缓趋势，下行压力有所显现。
铜
行业要闻：
1. 生态环境部印发《2019年全国大气污染防治工作要点》指出，2019年，全国未达标城市细颗粒物（PM2.5）年均浓度同比下降2%，地级及以上城市平均优良天数比率达到79.4%；全国二氧化硫（SO2）、氮氧化物（NOx）排放总量同比削减3%。
2. 【中国1月进口阳极铜】1月中国进口阳极铜总量共计8.64万吨，环比增长61%，同比增长22%。
库存变动：LME库存11.68万吨（-0.17），上期所库存22.70万吨（0.92），上海保税区万吨53.2万吨（2.3）。
小结：沪铜的Back结构仍在维持，昨日整体维持低位震荡的格局。铜的基本面仍在改善，海外供应扰动下库存持续降低，国内新增产能尚未释放，本月有部分企业检修，加之套利的作用，现货维持升水格局。二季度消费旺季在即，远月不宜过度看空，操作上建议远月（1906）逢低多单，入场点设于49200附近。
铝
行业要闻：
1. 【宁吉喆：今年将在农业、采矿业、服务业等领域推出更加开放的措施】国家发改委副主任宁吉喆在2019年全国两会的记者会上表示，在准入前国民待遇和负面清单方面，今年将在农业、采矿业、服务业领域推出更加开放的措施，允许外资在更多领域独资经营。进一步缩减外资准入的负面清单。在扩大正面鼓励方面，今年将发布新的扩大外商投资鼓励目录，对鼓励类项目将继续享受进口设备免征关税、工业用地优惠政策等政策。
2. 【内蒙古通顺铝业11万吨产能全面关停】内蒙古通顺铝业股份有限公司最后一条240kA预焙电解铝生产线已于2019年2月28日晚九点三十分全面关停，涉及产能11.5万吨/年。
库存变动：LME库存123.49万吨（0.17），铝锭社会库存170.6万吨（3.2），铝棒库存15.45万吨（-0.9），铝锭出库量12.4万吨（3.9）。
小结：和铜的逻辑相同，沪铝back结构维持，目前最弱的合约为主力1905。本周电解铝的库存仍在增加，但累库速度已有降低。成本端氧化铝价格再度大幅下行，国内均价已经回落至2750之下，在氧化铝产能大幅投产而电解铝产能变动不大的背景下，氧化铝价格的弱势仍将延续，下方或触及2600一线。成本的下行使得电解铝利润修复，后续减产动能减弱。消费方面也有季节性复苏，铝锭出库量逐渐回升，二季度消费旺季来临之际，远月不宜过度看空。1905合约的底部或位于13400附近，操作上建议逢低多单建仓，等待长线收益。
