铜：现货方面，早间持货商换现意愿极强，市场虽询价氛围积极，但实际成交有阻力，报价进一步调降，隔月合约 back 结构变动频繁，市场表现较为纠结，交投意愿低迷。据百川资讯调研，二季度电解铜冶炼企业停产检修计划将超出预期。电解铜 1904 与 1905 合约隔月价差维持在 300 以上的高贴水，增值税减免具体时间未定，且即将我们认为进入消费旺季，加之国内炼厂检修增多，电解铜高升水短期持续。另外进口亏损进一步加剧，国内炼厂或继续扩大出口，我们认为短期内外强内弱的局面持续，待市场确定增值税减免执行时间，充分消化这一影响后，进口倒挂现象将逐渐消除。供应方面，前期印度冶炼厂禁止复产，智利、秘鲁暴雨等事件接连作用于市场，加剧市场对于铜矿紧缩预期，TC 从节前 90美元/吨下降至 75-80 美元/吨。短期内供应端依旧偏紧，减税降费政策利空国内价格。欧盟释放鸽派信号，美元大幅上涨，有色金属全线受挫。但 3 月进入传统消费旺季，需求或逐渐复苏，冶炼企业检修或超预期对铜价形成支撑。
策略方面:沪铜 1904 合约可考虑 48500-48600 元/吨轻仓试多，目标价位 51000 元/吨附近，止损 48300 元/吨附近。
镍：现货方面，近期俄镍出货情况一般，早上普遍报升水 100 元/吨，挺升水困难，但俄镍整体库存偏低，镍豆替代了部分俄镍的需求。金川升水 800 出货较好，贸易商金川货源较低，早上成交相对活跃，部分贸易商手上有少量库存，但不太想出。印尼德龙一期计划建设 15 条 RKEF 工艺处理红土镍矿，目前 12 号炉已经点火，预计 3 月中旬正常除铁，目前剩余 11#、13#、14#、15#热炉正在建设，预计 6 月能全部投产。华东某高镍铁工厂新建投产四台热炉已于 3 月 6 日全部投产，预计月产量 2.8 万吨，折合镍金属量 2500 吨左右。镍铁端供应压力增强预期开始显现。需求方面，近期不锈钢企业盈利能力较强，钢厂生产积极性提高，不锈钢库存继续上升，主要因近期价格上涨过快，下游复工后补库积极性不高。
不锈钢后期的需求能否支撑不锈钢价格的上涨存在较大不确定，后期若不锈钢继续大量累库，将挤压对镍铁需求。经历过前期上涨行情后，多头获利了结，电解镍回调压力加大。
策略方面：沪镍 1905 合约暂时观望。
铝：现货方面，市场现货充足，持货商出货积极，贸易商交投活跃，因铝价下跌至周中低价位，下游采购热情明显提升，接货量较前几日有明显增加。国内库存开始下降，3 月 7日社会库存减少 0.3 万吨至 172.6 万吨，春节累库即将结束，对铝价压制力减弱。从成本端来看，3 月初预焙阳极成交价继续下调 140 元/吨，主因是受原料石油焦价格下滑的影响，下游需求也并无利好因素；铝厂亏损，阳极库存较高，进一步压低成交价。同时氧化铝及动力煤价格也持续下降，电解铝生产成本下降至 13500 元吨附近成本，铝厂盈利状况得到改善，有部分铝厂开始复产。不过另一方面下游开工逐渐恢复，即将进入消费旺季，电解铝短期缺乏方向。我们认为后期需关注下游消费情况，包括特高压及汽车行业提振措施等。
策略方面：沪铝 1905 合约暂时观望。
