铜：据彭博社报道，秘鲁能源与矿 业部表示，秘鲁今年 1 月的铜产量 下降了 12.6%至 201217 吨，这是 自去年 7 月以来的新低。
点评：但是秘鲁最大的矿场— —自由港公司的 Cerro Verde 矿 场产量上升 10.1%达到了 43594 吨。MMG 公司旗下的 Las Bambas 矿 场的铜产量为 41692 吨，比去年同 期上涨 31.4%。
宏观方面，增值税下调对经济有刺激 作用，长期利好经济，但在没有更多刺激 政策出台，以及对中美贸易谈判的乐观情 绪消化后，市场重燃对经济增长的担忧， 但中美贸易谈判达成协议的概率较大，市 场情绪仍有可能重新转好。
供需方面，今 年供给端存在不确定性，铜矿干扰率大概 率提升，加之今年冶炼厂检修、停产也较之前频繁，因此长期供给端存在利好。但 短期增值税下调令价格存在调整压力，而 且也会令库存短期加速流入市场，包括高 企的保税区库存，令市场供给压力增加。 而且旺季预期的利好集中宣泄后，三月需 求也亟待验证，短期铜价仍有回调压力， 因此建议谨慎为主，短期区间操作，日内谨慎试空。
铝：俄铝公布 2018 年业绩，收益 增长 3.1%至 102.8 亿美元；纯利 16.98 亿美元，同比增加 39%；经 常性纯利为 16.95 亿美元，同比增 加 7.8%；经调整纯利为 8.56 亿美 元，同比减少 20.5%；每股基本及 摊薄盈利 0.112 美元，不派息。
点评：期内，铝生产总量为 375.3 万吨，同比增加 1.2%。生产 总量动态数值大致维持稳定，产能 利用率达 96%。制裁俄铝对其实际 产量影响有限，对于伦铝价格有较 大的压制。
宏观上，增值税下调长期利好国内经 济，美国不提高加征关税，中美接近达成 协议，但是市场仍然担忧经济增长，宏观 市场情绪逐渐转为谨慎；
供应端，利润改 善情况下新增产能将逐步回升，但是短期 对铝价压力有限；
需求端，短期库存虽然 仍在累积，继续施压铝价，但是铝下游企 业陆续复工，最新电解铝社会库存已较 3 月 4 日下降 0.6 万吨，拐点已现；目前市 场核心交易逻辑在需求，铝价静待需求端 的指引，库存小幅下降，铝价出现企稳迹 象，稳健操作，可等待需求进一步明朗后 做多，激进者可轻仓试多。
锌：据海关总署最新海关数据显 示，2019年1月精炼锌进口量6.92 万吨，环比下降 26.23%，同比上升 3.11%。
点评：1 月关闭逾 2 个月的进 口盈利窗口重新开启，进口盈利值 一度达到 500 元/吨附近。但年关 将至，以下游消化为主的进口锌销售难度加大，贸易商报关意愿不 强，进口操作空间受季节性扰动较 为明显。
宏观面无新消息刺激，当前库存位于 高位，锌价动能不足，承压下行。供应 端，海外锌矿供应增加的预期持续，银漫 矿业突发交通安全事故已停业停产整顿， 虽涉及锌矿产量较少，但该事故引发内蒙 古地区新一轮安全检查，短期利多锌价。 国内社会库存累增速率较预期明显放缓， LME 锌库存则持续下降至不足 7 万吨，为近 11 年最低水平。另外，国外 back 结构 进一步增强。虽然国内累库增速已明显放 缓，但 3 月下游消费情况仍存在不确定 性，库存去化的速度和深度是未来多空博 弈的焦点，多单逢高离场。
镍：据镍吧调研，2019 年 2 月， 中国镍生铁产量 4.42 万吨镍，环 比减少 1.5%，同比增加 22%。预 计 2019 年 3 月中国镍生铁产量 4.83 万吨镍，环比增加 9%，同比 增加 21%。 点评：供应趋于增加
国内外宏观目前以政策利好为主。基 本面上，进口窗口持续关闭且镍板产量同 比下滑，两市镍库存持续下滑，短期镍供 应有限。镍铁新增投产和进口连续两个月 大幅增加，虽然不锈钢库存累积情况开始 改善，但不锈钢下游贸易商因担心终端消 费无法接受钢材涨价而在盘面获利了结， 以及担忧北海诚德复产后供应增加市场无 法消化而降价促成交，沪镍盘面一时空方 力量大增。宏观上，制造业降税 3%主要利 好上游企业，下游利多有限，近期建议待 镍价反弹后逢高空。
