美制造业PMI下降，衰退担忧抬升，铜承压
1.核心逻辑：宏观，中国3月财新制造业PMI为50，从2月的51.6回落，复苏放缓，但仍处荣枯线上；美国3月ISM制造业PMI超预期下降，从2月的47.7降至46.3，新订单指数也萎缩；OPEC额外大幅减产，美联储遏制通胀难度加大，市场对衰退的担忧抬升，美债收益率下降。基本面，供给，矿端扰动缓释，TC回升，精铜新产能投放，冶炼厂检修集中但原料提前补充，影响或不及预期，整体供应预期增加。需求端，基建资金到位不及预期；精铜杆和废铜杆开工有所下滑，后续观察旺季订单是否改善；地产显示回暖迹象；空调高排产，铜管开工率提高，消费待验证；需求整体呈弱复苏。库存，4月3日沪铜期货库存70698吨，较前一交易日减603吨；LME铜库存63850吨，较前一交易日减875吨；LME库存继续偏低，上期所期货库存继续减少。综上，美制造业PMI下降，衰退担忧抬升，铜承压。
2.操作建议：月间逢低正套
3.风险因素：美联储紧缩超预期、国内复苏不及预期
4.背景分析：
外盘市场：4月3日LME铜收盘8906.5美元/吨，较前一交易日跌0.97%。现货市场：4月3日上海升水铜升贴水110元/吨，涨40元/吨；平水铜升贴水90元/吨，涨40元/吨；湿法铜升贴水40元/吨，涨25元/吨。
