铜:现货方面，周初由于沪期铜徘徊于 5 万附近，持货商挺价意愿情绪强烈，贸易商引领市场成交，买盘以好铜为主，下游继续保持刚需，在贸易商主导推动下，将升贴水从贴水80-升水 20 元/吨抬高至贴水 20-升水 60 元/吨。但随着增值税降税消息的公布，报价一度紊乱，持货商一度抬高至升水 200 元的好铜，但由于合约价差反转持续近强远弱态势，持货商流露出明显的逢升水抛货换现的情绪，在抛货集中成交乏力的情况下，市场出现下坠式的调价，周末报价已调降至贴水 150-贴水 20 元/吨，贸易商投机表现持续主动积极，下游消费未见实质性回归，成交市况暂难摆脱供大于求的格局。供应方面，前期印度冶炼厂禁止复产，智利、秘鲁暴雨等事件接连作用于市场，加剧市场对于铜矿紧缩预期，TC 从节前90 美元/吨下降至 75-80 美元/吨。短期内供应端依旧偏紧，减税降费政策利空国内价格。2月新增非农就业人数 2 万人，远远低于预期和前值，创 17 个月以来新低。同时中国社融、人民币新增贷款同比大跌，全国人大将落实制定房地产税法，中美经济数据均不及预期，短期市场存在修正需求日内电解铜或继续回落。但 3 月进入传统消费旺季，需求或逐渐复苏，冶炼企业检修或超预期对铜价形成支撑。
策略方面:沪铜 1904 合约可考虑 48500-48600 元/吨轻仓试多，目标价位 51000 元/吨附近，止损 48300 元/吨附近。
铝:现货方面，市场货源充足，持货商在铝价倒挂存在套利区间情况下，出货积极，贸易商及中间商交投活跃。下游接货平平，因当月价格较高，下游观望态度浓厚，主要表现按需采，仅周四因属周中低价位，成交好于其他时间。国内库存开始下降，3 月 7 日社会库存减少 0.3 万吨至 172.6 万吨，春节累库即将结束，对铝价压制力减弱。进入 3 月以后，SMM调研显示电解铝供应增量仍以 2018 年投产未完成的部分为主，包括内蒙古、广西、云南等部分新增及置换产能部分仍继续投放，以及山东部分产能即将出现复产影响，实际产量预期为 297.9 万吨，同比减少 1.6%。从成本端来看，3 月初预焙阳极成交价继续下调 140 元/吨，同时氧化铝及动力煤价格也持续下降，电解铝生产成本下降至 13500 元吨附近成本，铝厂盈利状况得到改善。不过另一方面下游开工逐渐恢复，即将进入消费旺季，电解铝短期缺乏方向。我们认为后期需关注下游消费情况，包括特高压及汽车行业提振措施等。
策略方面：沪铝 1905 合约暂时观望。
镍:现货方面，进口窗口持续关闭，无大量货物进入国内，国内库存整体维持低位。金川镍较无锡 1903 合约周均升水 750/吨左右，升水扩大 400 元/吨，主要因近期金川货源较紧张，贸易商看好后市升水继续走高，出货谨慎。下游拿货谨慎，多按需拿货，纯镍经济性不如其他替代品，由于临近交割日，虽询货人较多，但贸易商谨慎出货，对下游报价较多。
3 月中下旬开始，苏里高地区的矿山将陆续恢复出货，镍矿价格出现回调。镍铁方面印尼德龙一期计划建设 15 条 RKEF 工艺处理红土镍矿，目前 12 号炉已经点火，剩余四条预计 6月能全部投产。华东某高镍铁工厂新建投产四台热炉已于 3 月 6 日全部投产，预计月产量2.8 万吨，折合镍金属量 2500 吨左右。镍铁端供应压力增强预期开始显现。需求方面，不锈钢库存继续上升，主要因近期价格上涨过快，下游复工后补库积极性不高。后期若不锈钢继续大量累库，将挤压对镍铁需求。经历过前期上涨行情后，多头获利了结，电解镍回调压力加大。
策略方面：沪镍 1905 合约 103000-104000 元/吨买入空单，目标价 98000 元/吨附近，止损 105000 元/吨附近。
