盘面走势，上一交易日沪铜主力1905合约跌170元/吨至49040元/吨，跌幅0.35%。夜盘跌0.02%至49030元/吨。隔夜LME铜跌0.61%至6395.5美元/吨。
消息面，1、中国2月进出口大幅不及预期。海关数据显示，按美元计，中国2月进口同比增速-5.2%，低于预期-0.9%，前值为-1.5%；中国2月出口同比增速-20.7%，大幅低于预期-4%，前值为9.1%。按人民币计算，中国2月进口同比增速-0.3%，预期6%，前值2.9%；中国2月出口同比 -16.6%，预期 7.1%，前值 13.9%。海关总署公布的数据显示，中国2月未锻轧铜及铜材进口量为31.1万吨。1-2月累计进口量为78.9万吨，低于去年同期的79.4万吨。中国2月铜矿砂及其精矿进口量为192.5万吨，1-2月累计进口量为382.1万吨，高于去年同期的305.8万吨。2、据乘联会最新公布数据，中国2月份广义乘用车零售销量同比减少18.5%，降幅较上个月进一步扩大。此前乘联会数据显示，中国1月广义乘用车零售销售同比减少4%。 乘联会在公布1月数据时曾经提到，由于今年2月1日基本进入车市的春节休眠周期，相对18年2月少了10天的最火爆的热销期，影响了批发和零售销量，必然导致2月车市同比增长压力较大。3、中国央行10日公布的金融数据显示，中国2月新增人民币贷款、社融环比大跌；M2增速下滑，M1同比增速较上月回升，M0同比下降2.4%。
现货方面，3月8日上海电解铜现货对当月合约报贴水150元/吨~贴水20元/吨，平水铜成交价格49570元/吨~49670元/吨，升水铜成交价格49660元/吨~49770元/吨。沪期铜徘徊于49700元/吨一线，重心较昨小幅下移。隔月合约价差维持back结构，近强远弱结构扩大至200元/吨附近，叠加持货商手里货源宽裕，换现意愿强，抛货集中成交乏力的情况下，好铜自早市报价平水一线下滑至贴水60元/吨附近且有足够的压价空间，平水铜报价自贴水120~贴水100元/吨附近调降至贴水150元/吨一线。尽管报价持续走低，中间商仍持谨慎观望态度，依然成交困难。下游买盘稀少，湿法铜贴水持续扩大，报价自贴水230元/吨下滑至贴水270元吨一线。隔月价差维持扩大趋势，主动性买盘很少，且都是持货商主动调降以求成交，市场短期换现情绪浓厚，交割前贴水变化趋势或将受到价差结构变化的指引。
行情研判，中国进出口数据大幅不及预期，经济下行压力凸显，需求担忧打压，铜价承压回落。基本面来看，铜精矿供应偏紧对铜价有所支撑，但下游消费疲软，预计短期铜价震荡运行。
研究员：李全冲；联系电话：010-51960356
