宏观面：宏观面来看，两会中政府工作报告说，将深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增。在增值税下调的作用下，铜远月合约价格显著下行，并且合约之间呈现明显近高远低的现象。美国劳工部近日发布非农就业报告显示，2月份非农就业仅仅新增2万人，大幅不及预期的18万人，失业率较上月下跌0.2个百分点至3.8%。大幅利空的非农就业数据，加剧投资者对于全球经济增速放缓的担忧。
产业基本面：产业基本面来看，截止上周五SMM干净矿现货TC报72-77美元/吨，环比前值下跌3美元/吨。市场成交基本围绕在75美元/吨左右，甚至还有70美元/吨的成交盘存在，可见铜精矿确实十分紧张。我们认为铜精矿紧张很大一部分原因还是由新建产能推进造成的，据悉广西南国铜业和赤峰云铜新建项目计划在3月和4月底投料，涉及年度产能35万吨。我们在年度策略报告上就反复提及到2019年将是精炼铜产能扩张的大年，这也造成了现货TC一直下滑的原因。据SMM调研数据显示，2月份铜管企业开工率为62.4%，环比下降15.5个百分点，同比下降5.2个百分点。2月份铜管企业开工率显著下滑一方面是由于2月份开工日子较少，一方面也反映了目前下游消费的确疲弱。截止上周五，三大交易所总库存为40.6万吨，较前值减少3391吨，不过上期所库存持续增加，单周库存增加9120吨至23.6万吨。
策略：综合来看，全球经济面临下行风险，铜下游消费未见起色，上期所库存一直在增加，在终端消费如汽车家电缺少强大政策刺激的情况下，铜价本周预计偏弱运行，运行区间为48000元/吨-49500元/吨。
3月11日美尔雅期货铜周报
