铜市逻辑:
中期逻辑:全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑:由于铜精矿供应相对偏紧,因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局,特别是中国之外的供应较为紧张,中国市场方面,铜精矿的进口大幅度替代成品铜的进口,另外,由于进口亏损扩大,全球范围内铜库存或重新分配,国内铜价格压力预期或有所舒缓,整体铜价格反弹格局不变;但目前需求领域较为乏力,国网投资没有特别期待之处,汽车消费数据较差,预估铜价格上周回吐之后转入震荡,或等待消费的变化。
走势分析:
11日,现货市场升贴水较上个交易日有所好转,主要是中间商采购增多,另外一方面,由于期限back结构收窄,也使得现货贴水幅度下降;下游企业观望者居多,按需采购为主。
上期所仓单11日继续增加,据安泰科数据,调研涉及22家阴极铜生产企业合计精炼铜产能901万吨/年,占全国当期有效总产能的81.2%,2018年产量占全国90%以上。2019年2月22家样本企业合计生产阴极铜68.7万吨,同增6.8%,环增1.4%。1-2月样本企业累计生产阴极铜 136.4万吨,同增6.9%。3月份国内阴极铜产量同环比都会出现一定增长,预计样本企业阴极铜产量将达69.5万吨。
结合此前的铜精矿进口数据,整体国内精炼铜的供应已经站稳在高位。另外,短期由于降税预期,精炼铜出口比较困难,国内库存继续积累。
11日,精炼铜现货进口亏损幅度较上个交易日收窄,不过幅度不是很大。
11日,LME库存整体延续下降,主要集中在美洲仓库,另外,COMEX库存延续继续下降,不过,此前从COMEX持仓结构来看,商业空头持仓占比大幅增加,这意味着未来全球的库存格局将重新分配,即供应或开始向美洲转移。
总体上,产业链方面,由于铜精矿供应相对偏紧,因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局,特别是中国之外的供应较为紧张,中国市场方面,铜精矿的进口大幅度替代成品铜的进口,另外,由于进口亏损扩大,全球范围内铜库存或重新分配,国内铜价格压力预期或有所舒缓,整体铜价格反弹格局不变;但目前需求领域较为乏力,国网投资没有特别期待之处,汽车消费数据较差,预估铜价格上周回吐之后转入震荡,或等待消费的变化。