宏观
1、周三美国公布3月通胀数据，CPI同比增长5%，前值为6%，环比增长0.1%，前值为0.4%，核心CPI同比增长5.6%，前值为5.5%，环比增长0.4%，前值为0.5%。核心通胀继续上行，符合预期，但CPI通胀放缓力度超预期。由于去年二季度正值俄乌战争导致原油价格高位运行，高基数效应导致今年二季度CPI增幅必然大幅放缓，剔除能源食品的核心通胀滞后，不过随着房价大幅回落，预计下半年住宅CPI回落幅度加快。昨天美联储还公布了3月会议纪要，显示联储官员预计明年核心通胀将显著下降，担忧下半年经济轻微衰退。纪要公布后，利率期货显示5月加息的预期仍达70%，但高盛已下调6月继续加息预期。目前仍认为年末将降息两次。美国经济衰退担忧和即将降息相矛盾，短线看美元指数回落，技术性弱势对商品又带来支撑。
2、IMF调低美欧今年增长预期，调高中国经济增长预期，并预测明年全球经济增速回升。不过本周公布的中国3月PPI继续下行，引发实体需求增长乏力，经济陷入通缩的担忧，高频数据显示4月第一周商品房成交量急剧下跌，二手房成交热度降温，对房地产销售是能持续回升的怀疑被放大。整体看，虽然3月信贷放量、结构改善，但对经济恢复的力度和持续性的怀疑开始增强，预期分歧加大。今天公布的3月出口同比增长14.8%，进口同比下降1.4%，出口增长远超预期，新能源相关产品出口强劲，体现了经济转型升级效果，欧美消费也略有回升。目前多数分析机构都认为二季度经济增速同比和环比都有较大的提高，关注3月其它主要经济数据出来的解读。我们仍认为中国经济复苏的交易逻辑仍没有改变。
现货
1、周四沪铜现货升水维持在30元，因临近交割贸易升挺升水，但实际需求平淡，现货对远三月的升水收窄到250元。下游反映销售极弱，精铜杆加工费报低至400元以下，低氧杆对精铜杆价差扩大到1600元，价格略有反弹下游即收手，买兴非常淡，暗示终端库存还未消化，需求未见增加。
2、虽然4月国内消费平淡降库明显减弱，但LME库存去库加快，连续两天降库1万吨，主要集中在亚洲，或暗示搬运到中国。库存快速转移导致两市的比价也快速变化，但LME的极端低库存对铜价的支撑作用边际增强，旺季总库存过低仍然是价格的重要基本面。
3、消息面，海关公布3月中国铜及铜材进口40万吨，同比少10万吨，主因国内精铜产量提升较快，导致进口需求下降。据SMM统计3月精铜产量95万吨，环比提高4.5万吨，不过二季度进入检修高峰，现在粗铜原料较充足，精炼产量受影响不明显，估计月度保持在95万吨或略低，产量难以放量，加上进口受限，国内整体供应仍偏紧张。
4、总结：宏观多空交织，通胀放缓超预期而衰退未至，提前降息和美元下跌又带来短线支撑，二季度中国经济继续反弹的逻辑仍存。现货需求平淡，价格长时间横盘暗示技术压力越来越重有可能略有跳水，但低库存和旺季基础需求仍强韧，整体保持低位短买冲高换手思路，68000一线近期支撑。
