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2023年第19周华泰期货铜周报:库存仍处低位 铜价下跌空间有限

2023年05月07日 21:38:47 华泰期货

策略摘要

总体而言,由于目前铜品种库存仍处低位,并且5月冶炼存在一定检修安排,叠加消费在铜价回落后抑或有所回升,因此总体而言,目前就铜品种而言,仍建议实体企业进行积极的买入套保操作。

核心观点

铜市场分析

现货情况:

据SMM讯,5月5日当周,SMM1#电解铜平均价格运行于66,655元/吨至67,285元/吨,周中呈现小幅下跌。平均升贴水报价运行于55至75元/吨,周内同样呈现小幅回升。

库存方面,5月5日当周LME库存上涨0.59万吨至7.04万吨。上期所仓单下降0.22万吨至13.49万吨。国内社会库存(不含保税区)上涨0.46万吨至16.81万吨,保税区库存上涨0.07万吨至15.93万吨。

观点:

宏观方面,美联储完成25个基点的加息,不过从联邦基金利率期货的定价来看,目前给出了自7月起开始逐步降息的预期。同时近期欧美银行业风险重燃,五一假期前美国主权债CDS报价便已超过2008年次贷危机时的水平。因此在目前美联储货币政策大概率将会趋宽。这对于金融属性相对较强的铜品种而言,实则相对有利。

矿端供应方面,据Mysteel讯,上周由于仅有2个工作日,TC价格维持相对稳定。市场成交活跃度一般,冶炼厂对5/6月份船期货物的需求继续减弱。尽管现在冶炼厂的原料库存下降,但是并未到紧缺的程度,而且后续大量船只陆续到港补充货源。预计短期内现货TC或将在80美元中位徘徊。

冶炼方面,国内电解铜产量23.20万吨,环比减少0.20万吨。5月间有部分企业开始检修,其他冶炼企业维持正常生产。五一假期,冶炼企业不停产轮休,不过周内产量还是受到一定影响,因此铜产量小幅减少。预计整个5月产量也会有小幅下降。

消费方面,据Mysteel讯,在五一期间,下游企业放假相较于上游的情况更为普遍,市场需求减弱。而在假期后,由于铜价出现一定走高,使得下游企业采购再趋谨慎。不过目前铜价相较此前6.9-7万/吨一线的位置已然出现一定回落,因此预计随着下游企业逐步从假期中恢复运营,需求在下周料将有所回升。

总体而言,由于目前铜品种库存仍处低位,并且5月冶炼存在一定检修安排,叠加消费在铜价回落后抑或有所回升,因此总体而言,目前就铜品种而言,仍建议实体企业进行积极的买入套保操作。

策略

铜:谨慎看多

套利:中性 

期权:卖出看跌(65,000元/吨下方)

风险

美元以及美债收益率持续走高 

旺季需求无法持续

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