刚刚结束的5月第一周，我国在“五一”小长假后消费等多个领域向好，带动我国经济复苏预期延续，然而海外市场恰逢央行超级周与非农数据叠加敏感期，受美国银行业危机持续发酵影响，市场风险偏好快速切换，而全球大类资产价格波动不减，走出大起大落的“过山车”行情，大宗商品板块显著分化，有色板块相对抗压，铜铝等资源品价格宽幅振荡，镍锂价格借新能源刺激政策预期展开超跌反弹。从宏观大环境看，顾冯达表示，目前全球市场可小结为“中国经济延续弱复苏，海外危机乱象起波澜”。目前美国经济最大的风险是欧美银行业危机对金融稳定带来的持续冲击，同时债务上限的应对措施僵持不下，美国经济正面临从滞胀转向温和衰退风险，美联储相对于欧洲央行可能更快更早出现货币政策转向；而欧洲面对持续滞胀，内部矛盾分裂凸显，其地缘局势不稳定倒逼投资及制造业向外转移；中国经济则处于筑底后持续弱复苏的进程中。
市场普遍认为加息周期接近尾声，但对于风险资产态度却异常悲观，这也与前七次加息周期形成鲜明对比。彭博社分析指出，从历史上看，美联储的最后一次加息几乎总是能推动股票等高风险资产的上涨，可本次加息周期伴随着经济衰退的阴霾、银行业的危机与企业盈利前景堪忧的“三重夹击”
，市场或许已无法再做出乐观的预期。“从大类资产表现看，近阶段股债汇及商品等资产价格高波动已成新常态。近期公布的数据凸显欧美经济景气度和通胀下滑，短期美元指数或将在101关口附近有较强支撑，美债利率预计也将有所上行，中美欧政策决策者在二季度聚焦前期政策的市场反馈效果，预计5月中下旬及6月初市场仍将处于前期宏观政策出台后的敏感观察期。”顾冯达说，目前以有色金属为代表的强周期行业表现有所分化，由于对海外货币政策放松预期及国内新能源政策更为敏感，有色品种近期相较于黑色金属和原油能化品种表现偏强，预计二季度有色金属可能出现一定程度的价格“泡沫”。
从市场策略机会来看，顾冯达认为，未来1—2个月有色板块预计振荡分化，但整体表现相对黑色和化工坚挺，有色价格“泡沫”暂时难消，贵金属则整体表现不同于顺周期性资产，近期面对海外市场衰退预期快速走高，美联储年内降息预期较为强烈，贵金属做多交易较为拥挤，大量资金刺激金银市场逼空创出新高后震荡回落，中长期驱动贵金属上涨的衰退预期、美联储加息周期进入尾声和央行购金未改变，投资者对未来1-2个月可继续参考“黄金迭创新高大回调可持续买入”的观点判断。他预计，沪铜期货在66000元/吨附近获得支撑后，后市在流动性和政策刺激下或重新尝试贴近70000元/吨大关附近，沪铝期货在构筑17500—19500元/吨宽幅振荡区间后暂时缺乏突破动力。预计市场将对新一轮全球货币和财政政策的刺激预期进行交易，建议铜铝产业企业强化套期保值，防范有色金属在传统消费旺季尾声的价格异动风险。对于个人交易者而言，可以聚焦预期差变化引发的短期波动，围绕振荡区间上下沿做高抛低吸操作。
2023年第19周国信期货铜周报
